投资评级与目标价 - 维持"增持"评级，目标价162.38元人民币，较当前收盘价136.19元存在19.2%上行空间 [2][10] - 基于2025年82倍PE估值（前值50倍），调整主因可比公司Wind一致预期PE均值提升至80倍 [10][20] 财务表现与预测 - 收入增长：1H25营收8.28亿元（YoY +62.49%），2Q25单季营收4.58亿元（YoY +59.80%，QoQ +23.58%）[12] - 利润表现：1H25归母净利润1.73亿元（YoY +118.02%），2Q25单季0.94亿元（YoY +96.77%，QoQ +18.42%）[12] - 毛利率波动：1H25综合毛利率39%（YoY +7pct），但2Q25单季环比下滑6pct至36%，主因新产能爬坡影响 [8] - 费用管控：1H25销售/管理/研发费用率分别为1.98%/6.96%/5.10%，研发费用率同比优化2.13pct [8] - 未来预测：2025-2027年归母净利润预测维持4.50/6.46/8.53亿元，对应CAGR+37.8% [10][20] 业务亮点 - 产品结构：光器件收入8.12亿元（YoY +63.94%），MPO连接器规模化产销驱动增长 [7] - 区域拓展：海外收入6.81亿元（YoY +71.19%），占比提升至82.1%（1H24为78.5%）[7] - 技术布局： - 自研MT插芯MPO连接器满足数据中心高密度布线需求 [9] - 光柔性板产品应用于AI算力场景，与多家厂商合作开发CPO无源布纤方案 [9] 行业与竞争 - 可比公司估值：2025E平均PE 80倍，报告公司69倍低于行业均值但获溢价因MPO领先地位 [20] - 成长性优势：2025E营收增速61.7%显著高于可比公司（如仕佳光子397百万元预测）[5][20] 财务指标 - 盈利能力：2025E ROE 22.31%，毛利率36.16%，净利率20.11% [5][26] - 估值水平：当前PB 15.53倍，EV/EBITDA 58.55倍，股息率0% [5][26] - 营运效率：1H25应收账款周转率4.5倍，总资产周转率0.99倍 [26]