投资评级 - 维持"增持"评级 [6] - 当前价格4.3港元 [6] - 对应25/26/27年PE分别为9.6、9.3、9.0倍 [6] 业绩表现 - 2025H1营收104.37亿港元同比减少0.6% [1] - 归母净利润7.58亿港元同比增长2% [1] - 首次派发中期股息每股5港仙 [1] 城燃业务 - 城燃板块营收96.74亿元同比减少0.7% [2] - 销气量87.5亿方同比持平 [2] - 零售气量70.2亿方同比增长0.7%优于全国-0.9%水平 [2] - 毛差0.57元/方同比提升0.01元/方 [2] - 售价3.33元/方同比下降0.03元/方 [2] - 购气成本2.76元/方同比下降0.04元/方 [2] 可再生能源业务 - 可再生能源板块营收7.62亿元同比增长1.1% [3] - 净利润1.72亿港元同比增长5% [3] - 光伏业务收益1.69亿元同比增长11% [3] - 光伏并网规模2.6GW同比增加0.5GW [3] - 光伏发电量11.8亿度电同比增长44% [3] 资本开支 - 总资本开支14亿港元同比下降6亿港元 [4] - 燃气业务资本开支7亿港元同比下降1亿港元 [4] - 可再生能源业务资本开支7亿港元同比下降5亿港元 [4] 2025年指引 - 预计全年销气量173亿方同比+1% [5] - 用户数1827万户同比增加63万户 [5] - 城燃价差维持0.57元/方 [5] - 光伏累计并网2.9GW同比+0.6GW [5] - 光伏发电量25.8亿度电同比+40% [5] 财务数据 - 港股总股本3,632.60百万股 [7] - 港股总市值15,620.16百万港元 [7] - 每股净资产6.95港元 [7] - 资产负债率51.76% [7]