业绩表现 - 2025H1实现收入27.14亿元，同比增长6.5%，归母净利润3.82亿元，同比增长35.66%[2] - 2025H1净利润率达到14.1%，同比提升3.03个百分点，主要得益于毛利率优化和员工成本下降[4] - 2025H1派息2.5亿元人民币，分红比例65.4%，每股派息约0.2119元人民币[4] 业务分析 - 外卖业务收入10.57亿元，同比增长13.7%，占比39%；堂食收入16.47亿元，同比增长2.2%，占比60.7%[3] - 外卖订单量从1280万笔增至1680万笔，增长主要来自门店网络扩张和平台吸引力增强[3] - 门店数量从617家增至672家，净增55家，其中三线及以下城市门店增长最快，达40.4%[3] - 堂食客单价57.1元，同比下降5.5%，同店销售额同比下滑7.2%，但二线城市翻台率有所提升[3] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年收入分别为61/77/95亿元，净利润分别为7.8/9.5/11.7亿元[5] - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为14.99/12.42/10.01倍，维持"买入"评级[5] - 2025E毛利率预计为69.9%，营业利润率18.2%，净利率12.9%[9][10] 成本与效率 - 2025H1毛利率70.5%，同比提升2.61个百分点，主要受益于集中采购带来的食材成本下降[4] - 员工成本6.66亿元，同比减少8.2%，占收入比例优化至24.6%，同比下降3.95个百分点[4] - 广告及促销开支5334万元，占收入比例1.97%，同比增加0.74个百分点[4]