行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 腾讯2025年Q2业绩表现亮眼，营收1845亿元人民币（同比+15%），经营盈利692亿元人民币（同比+18%）[5][13] - 腾讯重点业务增长显著：增值服务营收914亿元人民币（同比+16%），营销服务营收358亿元人民币（同比+20%），金融科技及企业服务营收555亿元人民币[5][13] - 腾讯研发投入持续加码，2025年Q2研发支出202.5亿元（同比+17%），资本开支191亿元（同比+119%）[6][14] - AI技术深度赋能业务：混元基础模型在多模态、开源、微信生态、游戏、云服务等领域实现全面落地[6][14][15] - 全球AIDC算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向被持续看好[7][17] 腾讯业绩与AI应用 - 核心业绩：2025年Q2增值服务收入同比增长22%（连续三季增速超20%），营销服务收入创历史新高（连续十一季两位数增长）[15] - AI技术突破：混元3D世界模型1.0开源（Hugging Face几何精度、纹理真实度排名第一），推出中小尺寸模型Hunyuan A13B/0.5B/1.8B/4B/7B[14] - 业务场景应用： - 微信生态：AI搜索全场景覆盖，智能客服、视频号解读功能上线[15] - 游戏：AI加速内容生产，推出"指挥官模式"战术指导及语音助手"灵宝"[15] - 云服务：混元3D 2.5版本上线腾讯云，服务游戏开发、影视制作等领域[6][15] - 全球化进展：国际游戏收入同比增长35%至188亿元，微信小程序覆盖92个境外国家/地区[16] 通信行业数据追踪 - 5G基建：2025年5月我国5G基站总数达448.6万站（较2024年末净增23.5万站），5G用户数10.98亿户（同比+21.3%）[26][31] - 运营商云业务： - 移动云2024年营收1004亿元（同比+20.4%）[43] - 天翼云2024年营收1139亿元（同比+17.1%）[43] - 联通云2024年营收686亿元（同比+17.1%）[43] - ARPU值：2024年中国移动/电信/联通移动业务ARPU分别为48.5元（-1.6%）、45.6元（+0.4%）、44.0元（-0.7%）[43] 重点推荐产业方向 1. AIDC机房建设：液冷（英维克）、柴油发电机（科泰电源）、变压器（金盘科技）[18] 2. 网络设备：光模块（中际旭创）、交换机（紫光股份）、铜连接（华丰科技）[19] 3. IT设备：国产AI芯片（寒武纪）、服务器（中兴通讯）[19] 4. 算力租赁：受益标的包括润建股份、宏景科技等[20] 5. 卫星互联网&6G：卫星互联网（海格通信）、6G（中兴通讯）[24] 市场表现 - 通信指数周涨幅7.48%（2025.08.11-2025.08.15），在TMT板块中排名第一[25]