投资评级 - 维持"买入"评级，目标价上调11%至31.0港币 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25收入同比+28%至16.6亿美元，归母净利润同比+79.7%至6.3亿美元，超预期6.0亿美元 [1] - 毛利率/净利率同比提升9.3/10.9个百分点至40.2%/37.8%，单箱运价776美元/TEU同比+22.8% [2] - 中期每股派息1.3港币，分红率72%，当前股价对应4.8%股息率 [1] 行业供需分析 - 1H25东南亚集装箱运价指数均值同比+28.3%，中小型船（2,000TEU）1年期租金均值同比+83.6%至26,610美元/天 [3] - 中小型船在手订单占比仅5.4%（全行业30.8%），25-27年供需增速差达1.4-2.2个百分点 [3][4] - 亚洲区域市场25-27年需求增速预测3.0%-3.6%，运价中枢较2010-2019年周期显著抬升 [4] 公司运营动态 - 1H25集装箱运输量183万TEU同比+7.3%，自有船101艘（同比+2艘），单箱成本476美元/TEU同比+3.3% [2] - 持有14艘新造船订单，26-28年陆续交付，自有船占比提升将优化成本结构 [2] - 专注亚洲区域航线网络，受益于产业重塑和东南亚经济增长红利 [4] 盈利预测调整 - 上调25年净利润预测7%至11.7亿美元，维持26/27年预测，25-27年EPS为0.43/0.34/0.41美元 [4][10] - 当前股价对应25年PE 7.99x，低于历史三年均值，PB 3.38x [10]