投资评级 - 投资评级为增持(维持) [2] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业总收入23.45亿元，同比增长27.35%，归母净利润4.8亿元，同比增长24.29%，扣非净利润4.75亿元，同比增长64.12% [7] - 2025年二季度营业收入为12.52亿元，同比增长27.91%，归母净利润为2.81亿元，同比增长7.32%，扣非净利润为2.78亿元，同比增长69.15% [7] - 公司毛利率、净利率分别为54.42%、19.38%，净利率与去年同期持平 [7] - 公司业务全面转型AI+，以AI智能化为核心本体，打造"以智能终端/智能中枢/具身智能为业务入口，通过AI Agents服务实现持续收费"的业务模式 [7] - AI+巡检业务正与生态伙伴全面深入合作，构建巡检领域的"智能体+平台+垂域模型"空地一体集群智慧解决方案 [7] - 传统业务格局稳定，充电桩等新业务有望打开公司第二成长曲线 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为49.62亿元、61.58亿元、75.13亿元，同比增长26.2%、24.1%、22.0% [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.05亿元、11.77亿元、14.36亿元，同比增长41.2%、30.0%、22.1% [6][7] - 预计2025-2027年EPS分别为1.35元、1.76元、2.14元 [6][7] - 预计2025-2027年PE分别为28倍、21倍、17倍 [6][7] - 预计2025-2027年ROE分别为24.9%、29.0%、31.5% [6][7] 财务指标 - 2025年二季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为11.96%、6.33%、15.34%，同比-1.08pct、+0.01pct、-1.04pct [7] - 2025-2027年毛利率预计为55.4%、55.6%、55.8% [8] - 2025-2027年营业利润率预计为18.5%、19.3%、19.2% [8] - 2025-2027年净利润率预计为16.0%、16.8%、16.8% [8] - 2025-2027年资产负债率预计为50.0%、50.7%、51.3% [8] - 2025-2027年流动比率预计为2.81、2.60、2.46 [8]