投资评级 - 维持"增持"评级 [1][8] 核心观点 - 拟以13.79亿元现金收购子公司南京万优49%股权 交易完成后持股比例从26.01%提升至75.01% [2][5] - 收购估值合理 南京万优2024年PE为11.43倍 2025年PE为8.29倍 承诺2025-2027年平均净利润3.33亿元 对应平均PE为8.44倍 [5] - 归母净利润占比提升 从53.67%增至63.37% 预计带动归母净利润增厚约18% [5] - 2025年4-5月营收80.18亿元 净利润2.80亿元 净利率3.5% 归母净利率1.8% 较Q1略有降低但较去年Q2有较大涨幅 [5][6] 市场表现 - 当前股价154.74元 总市值290.32亿元 流通市值252.91亿元 [4] - 近1月/3月/12月股价表现分别为-1.9%/-0.7%/621.5% 同期沪深300指数表现4.6%/7.6%/25.7% [4] - 52周股价区间22.55-199.90元 日均成交额3.25亿元 近一月换手率1.55% [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入546.39/677.60/764.72亿元 同比+69%/+24%/+13% [7][8] - 预计2025-2027年归母净利润9.03/12.60/14.89亿元 同比+208%/+40%/+18% [7][8] - 预计2025-2027年EPS为4.81/6.72/7.93元 对应PE为32/23/20倍 [7][8] - 预计2025-2027年ROE为53%/50%/44% [7][9] 交易细节 - 交易包含股权绑定条款 股东向交易对方转让5.27%股份(989万股) 对价128.3元/股 表决权委托给原实控人 [5] - 交易对方承诺12个月内以不低于1.1亿元金额增持上市公司股份 [5] - 交易包含业绩补偿承诺 南京万优承诺2025-2027年净利润分别不低于3.2/3.3/3.5亿元 [5]