投资评级 - 维持"增持"投资评级 目标估值未提供 当前股价11 77元 [2][5] 核心财务表现 - 1H25营收105 2亿元（同比-4 4%） 归母净利润1 5亿元（同比+189 5%） 扣非归母净利润1 9亿元（同比+598 6%） [1] - 2Q25营收54 9亿元（同比-4 1%） 归母净利润0 5亿元（同比+45 1%） 扣非归母净利润1 0亿元（同比+808 5%） [1] - 2Q25毛利率14 4%（同比持平 环比-1 9pct） 净利率0 7%（同比+0 1pct 环比-1 4pct） [5] - 1H25乘用车座椅业务营收19 84亿元（同比翻倍） 但亏损扩大至-0 63亿元（去年同期-0 23亿元） [5] 战略业务进展 - 乘用车座椅累计定点24个（10个预计2025下半年量产 6个2026年量产） 东南亚基地已投产 欧洲基地建设中 [5] - 车载冰箱业务营收7700万元（同比翻数倍） 出风口业务营收1 36亿元 [5] - 员工持股计划考核座椅事业部2025年营收触发值/目标值40/50亿元 净利润触发值/目标值0 8/1 5亿元 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润5 0/10 5/12 5亿元 对应PE 29 6/14 2/12 0倍 [5][6] - 2025E营收244 81亿元（同比+10%） 毛利率16 0% ROE回升至10 3% [6][9] - 2025E经营活动现金流12 43亿元 资本支出8 39亿元 [8] 股价表现 - 12个月绝对收益+6% 但相对沪深300指数跑输20个百分点 [4] - 总市值14 9十亿元 流通市值14 9十亿元 每股净资产3 9元 [2] 财务结构 - 资产负债率75 7% 流动比率1 2 速动比率1 0 [2][9] - 2Q25期间费用率13 3%（环比-0 7pct） 其中财务费用率环比下降0 7pct [5]