投资评级 - 维持"买入"评级 目标价182 95元 当前PE23 5倍(2025E) [1][5] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润20 2/30 8/39 2亿元(原值20 0/27 1/35 2亿元) [5] 核心财务表现 - 2025Q2营业收入44 8亿元(同比+73 8%) 归母净利润4 1亿元(-43 2%) 剔除洗衣机业务亏损后归母净利6 1亿元(-15 5%) [5] - 毛利率43 9%(-8 0pct) 主因北美关税/低毛利洗地机占比提升/会计准则调整 [7] - 期间费用率38 0%(+10 3pct) 其中销售费用率27 1%(+7 6pct)系渠道拓展投入 [7] 分业务亮点 - 内销扫地机/洗地机分别增长50%/250% 洗地机线上市占率23 2%(+20 1pct) [6] - 外销增长50% 欧洲增长50%+ 德国市占率升至40% 德亚销额增250% 北美受关税影响增速30%+ [6] - 越南产线2025Q3放量将缓解关税压力 亚太地区韩国市占率超50% 越南30% [6] 未来增长驱动 - 2025Q3推出多款高毛利扫地机新品 海外洗地机渠道顺利导入 [6] - 洗衣机业务预计大幅减亏(2025Q2亏损2亿元) 洗地机业务将实现盈利 [5][6] - 预计2025-2027年收入CAGR45% 毛利率企稳48%左右 [8][11] 估值指标 - 当前市值474亿元 对应2025-2027年PE23 5/15 4/12 1倍 [1][5] - 2025年预测ROE13 7% 2027年提升至19 1% [8][11] - 每股收益7 79/11 87/15 12元 每股净资产56 70/66 30/79 10元 [11]