投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年上半年归母净利润8.97亿元，同比+158%，扣非净利润8.80亿元，同比+182.5%，与业绩预告一致 [7] - 拟定增20亿元用于西柏坡电厂四期工程，建设2×66万千瓦超超临界燃煤热电联产机组，供电河北南网并集中供热 [7] - 火电业务收入101.12亿元（占比90.99%），光伏业务收入9,547.99万元（同比+90.69%） [7] - 河北省电源结构中火电占比63%（全国67%），无核贫水特征显著，预计未来三年火电电价、电量领先行业 [7] 财务预测 - 盈利预测：2025-2027年归母净利润13.40/15.59/15.95亿元，同比+152.2%/+16.4%/+2.3%，对应PE 10/9/8倍 [1][7] - 收入预测：2025-2027年营业总收入230.46/248.40/240.51亿元，同比-2.0%/+7.8%/-3.2% [1] - 毛利率：2025-2027年分别为18.05%/18.69%/19.40% [8] - ROE：2025-2027年摊薄ROE为11.94%/12.90%/12.29% [8] 业务亮点 - 区位优势显著：河北省用电紧平衡，热电联产模式提升效率，火电业务贡献稳定（电量收入87.78亿元，热量收入13.34亿元） [7] - 新能源拓展：光伏收入增速达90.69%，但基数较小（0.95亿元） [7] - 资本开支：2025年预计资本开支41.98亿元，主要用于西柏坡项目 [8] 市场数据 - 当前股价7.44元，总市值134.61亿元，市净率1.21倍 [5] - 一年股价区间4.19-8.49元，流通A股市值81.10亿元 [5] - 资产负债率58.40%（LF），每股净资产6.16元 [6]