投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025H1实现营收79.0亿元，同比+10.1%，归母净利润8.0亿元，同比+15.7%，扣非归母净利润7.4亿元，同比+24.5% [4] - 2025Q2营收41.1亿元，同比+11.2%，归母净利润4.3亿元，同比+15.4%，扣非归母净利润4.0亿元，同比+34.4% [4] - 上调盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为166.78/182.78/199.66亿元，归母净利润分别为15.96/18.26/20.74亿元，EPS分别为1.84/2.10/2.39元 [5] 业务表现 - 2025H1酵母系列产品收入同比+12.4%，2025Q2酵母及深加工/制糖/包装/其他业务营收同比分别+11.7%/+20.1%/+3.6%/+9.3% [5] - 2025Q2国内/国外营收同比+4.3%/+22.3%，海外业务全面增长 [5] - 2025H1毛利率26.1%，同比+1.8pct，2025Q2毛利率26.2%，同比+2.3pct [5] 财务指标 - 2025H1经营性净现金流2.62亿元，同比大幅增长 [5] - 2025-2027年ROE预计为13%/14%/14%，销售净利率10%/10%/10% [6] - 当前PE为21x（2025E），目标价38.04元 [3][6] 市场表现 - 近1月/3月/12月股价表现分别为+10.6%/+5.2%/+27.0%，跑赢沪深300指数 [3] - 总市值33,023.99百万，流通市值32,606.00百万 [3]