投资评级 - 维持"买入"评级，目标价对应2025-2027年PE分别为26/15/12倍 [3][5] 核心财务表现 - 2025H1收入105亿元（同比-4%），归母净利润1.5亿元（同比+190%），Q2净利润环比-53%至0.5亿元 [1] - 毛利率同比提升0.8pct至15.3%，净利率同比+1.0pct至1.5%，格拉默子公司贡献净利润0.9亿元 [2] - 研发费用率同比+1.1pct，反映订单跟进及量产前工厂前置费用增加 [2] 业务发展 - 乘用车座椅业务收入20亿元（同比+100%），车载冰箱收入0.77亿元（同比数倍增长） [1] - 截至2025年7月，累计获得24个乘用车座椅定点项目，全球化布局加速推进 [3] - 车载冰箱在手订单13个，隐藏门把手获多个客户定点 [3] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测下调至5.7/9.7/12.7亿元，对应营收CAGR为14% [3] - 2025E净资产收益率12.3%，2027E提升至18.4% [4][9] - 经营性现金流2025E达18.1亿元，资本开支聚焦座椅产能建设 [9] 行业与市场 - 2025H1中国新能源汽车销量694万辆（同比+40%），渗透率44% [1] - 公司30日日均成交量1075万股，自由流通股占比100% [5]