投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2025H1营收27.1亿元，同比+6.5%，其中堂食收入16.5亿元（占比60.7%，同比+2.2%），外卖收入10.6亿元（占比39.0%，同比+13.7%）[7] - 2025H1归母净利润3.8亿元，同比+35.7%，净利率提升3个百分点至14.1%[7] - 2025上半年门店数672家，同比+8.9%，计划下半年加速开店至年末近800家[7] - 人均消费额57.1元，同比-5.5%，同店销售额-7.2%[7] 财务预测 - 2025-2027年营业总收入预测：62.19亿元（+19.37%）、75.72亿元（+21.75%）、91.92亿元（+21.39%）[1] - 2025-2027年归母净利润预测：7.10亿元（+22.26%）、8.78亿元（+23.75%）、11.19亿元（+27.42%）[1] - 2025-2027年EPS预测：0.60元、0.75元、0.95元，对应PE为16/13/10倍[7] - 2025H1毛利率70.5%（同比+2.7pct），员工成本占比24.6%（同比-3.9pct）[7] 运营与战略 - 供应链优化带动原材料费用同比下降2.2%，消耗品费用同步减少[7] - 核心策略为“好吃便宜”定位，通过强供应链和标准化实现跨区扩张，未来3年门店年化复合增速预计19%[7] - 现金流表现稳健，2025E经营活动现金流预计102.58亿元，投资活动现金流-59.80亿元[8] 市场数据 - 当前股价10.47港元，一年最低/最高价7.90/13.02港元，市净率4.73倍[5] - 港股流通市值112.16亿港元，总股本11.77亿股[5][6]