报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价继续收敛低波，传统旺季前累库或不足为惧，对工业金属不看空，应回调等买点，未来有布局做多波动率机会 [3][5] - 氧化铝周中因山西矿消息大涨但实际影响有限，短期在3000 - 3200平台或达均衡，后续关注海外到港量 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易端 期限价差 - A00现货升贴水走强，SMM A00铝升贴水平均价从 -50 元/吨变至 0 元/吨，SMM A00铝（佛山）升贴水平均价从 -55 元/吨变至 -50 元/吨 [11] - 氧化铝现货升贴水走弱，山东氧化铝对当月升贴水从 51 元/吨变至 36 元/吨，河南氧化铝对当月升贴水从 71 元/吨变至 56 元/吨 [11] 月间价差 - 沪铝近月月差稳定 [12] 持仓 - 沪铝主力合约持仓量小幅下降，成交量小幅回升 [14] - 氧化铝主力合约持仓量大幅增加，处于历史高位，成交量大幅增加 [14] 持仓库存比 - 沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比持续下降，已处历史偏低位置 [19] 库存 铝土矿 - 截至8月15日，钢联周度进口铝土矿港口库存去库，环比减80万吨，港口库存天数基本同频；7月阿拉丁口径中国铝土矿港口库存、港口库存天数累库 [24] - 7月全国43家样本企业铝土矿库存累库，环比增119万吨，氧化铝厂内铝土矿库存天数回落 [29] - 截至8月15日，钢联周度几内亚港口发运量、海漂库存回落，澳大利亚港口发运量回落、海漂库存回升 [30] - 截至8月8日，澳大利亚、几内亚铝土矿出港量及SMM口径下铝土矿到港量均回落 [35] 氧化铝 - 本周氧化铝总库存累库，环比增5.5万吨，厂内库存小增，电解铝厂氧化铝库存、港口库存增加，站台/在途库存下降 [44] - 截至8月14日，阿拉丁全口径全国氧化铝库存量337.5万吨，环比增9万吨，厂内库存去库，电解铝厂氧化铝库存、港口库存、堆场/站台/在途库存增加 [50] 电解铝 - 截至8月14日，铝锭社会库存周度累库2.2万吨至57.1万吨，继续累库 [51] 铝棒 - 本周下游铝棒现货库存、厂内库存小去库 [57] 铝型材&板带箔 - 7月SMM铝型材成品库存比持平，原料库存比下降；铝板带箔成品库存比回落，原料库存比下降 [59] 生产 铝土矿 - 7月SMM口径国内铝土矿产量回升，进口是供应总量增长重要增量；分省份看，7月钢联口径山西铝土矿产量回升，SMM口径回落 [64] - 7月钢联口径河南、广西铝土矿产量回升，SMM口径河南产量回落、广西产量增加 [69] 氧化铝 - 氧化铝产能利用率稳定，截至8月15日全国氧化铝运行总产能9570万吨，周度运行产能环比减10万吨 [73] - 本周国内冶金级氧化铝产量184.9万吨，环比减0.2万吨，处于近几年高位，基本面供应宽松格局未扭转 [73] 电解铝 - 7月电解铝运行产能维持高位，产能利用率高；截至8月14日，钢联口径周度产量84.79万吨，环比增0.2万吨，处近六年高位 [77] - 终端消费进入淡季，铝水比例季节性回落，铝锭铸锭量预计回升，供应有压力 [77] 下游加工 - 本周再生铝棒产量回落，铝棒厂负荷回升，铝棒周度产量增加，铝板带箔产量小幅回落 [80] - 本周国内铝下游龙头企业开工率回升，铝板带、铝箔开工率增加 [84] - 本周原生铝合金、铝型材、铝线缆开工率小增，再生铝合金开工率持平 [91] 利润 氧化铝 - 本周氧化铝利润小幅回落，钢联口径冶金级氧化铝利润为415.5元/吨，山东、山西、河南三地利润稳定，广西利润表现好 [93] 电解铝 - 电解铝利润处于高位，但全球宏观经济复杂，海外地缘政治和贸易政策增加不确定性，干扰市场预期 [102] 下游加工 - 铝棒加工费周度持平，下游加工利润处于低位 [103] 消费 进口盈亏 - 氧化铝和沪铝进口盈亏有所扩大 [111] 出口 - 7月未锻轧铝及铝材出口小幅回升，环比增5.2万吨 [113] - 铝加工材出口盈亏呈现分化，铝材出口需求因贸易政策调整受阻，或拖累需求端 [115] 消费绝对量 - 商品房成交面积回落，汽车产量环比回落 [121]