投资评级 - 维持"增持"评级，预计25-27年归母净利润分别为0.74/1.28/1.81亿元[4][5] 核心财务表现 - 25H1营业收入20.83亿元（同比+7.3%），归母净利润0.42亿元（同比+117.8%）[1] - 25Q2营业收入11.63亿元（环比+26.4%），归母净利润0.26亿元（环比+53.3%）[1] - 除草剂/杀虫剂/杀菌剂/调节剂收入分别同比+14.8%/+0.5%/-3.3%/+40.1%，毛利率变动-4.1/+8.6/-0.1/+17.3pct[2] - 出口销售10.87亿元（同比+19.61%），费用率整体优化[2] 产能与产品结构 - 现有原药产能4.391万吨/年，制剂产能2万吨/年，在建5500吨/年原药产能[3] - 核心产品包括氟磺胺草醚（6400吨/年）、精异丙甲草胺（1.3万吨/年）、麦草畏（8000吨/年）[3] - 国内取得40余种原药和150余种制剂登记，覆盖30余省市[3] - 海外市场拓展至20余国，与跨国公司建立稳定合作[3] 盈利预测与估值 - 下调25-26年盈利预测，新增27年预测：归母净利润0.74/1.28/1.81亿元（25年下调15.2%）[4][5] - 25年PE 55倍，PB 0.9倍，EV/EBITDA 13.6倍[5][13] - 预计25-27年毛利率13.2%/14.5%/14.9%，ROE提升至3.9%[12][13] 经营效率 - 25H1销售/管理/研发费用率分别1.13%/3.24%/3.63%，同比优化[2] - 25年经营性现金流预计4.61亿元，净营运资金增加1.94亿元[10] - 资产负债率从51%升至58%，流动比率降至0.89[12] 行业与市场表现 - 农药行业需求回暖，公司通过产能释放和降本增效改善业绩[2][4] - 近1年股价绝对收益40.77%，相对沪深300超额收益15.58%[9] - 总市值40.6亿元，近3月换手率255.91%[6]