投资评级与核心观点 - 报告未明确给出雪佛龙(CVX US)的具体投资评级，但强调其自由现金流、股息与股票回购表现强劲[1] - 核心观点认为2025年第二季度业绩虽略低于预期(经调净收入30.53亿美元vs预期31.16亿美元)，但整体被市场视为利好[1][2] 财务表现 - 营收与利润：2025年第二季度营收44.82亿美元(季环比-6%，同比-12%)，经调净收入3.05亿美元(季环比-20%，同比-35%)[5] - 自由现金流：第二季度达49亿美元(季环比+17%)，显著高于第一季度的42亿美元[2] - 资本支出：第二季度37亿美元(完成全年150亿美元指引的50%)，季环比下降5%[2][5] - 股东回报：维持季度股息每股1.71美元，股票回购26亿美元(第一季度为39亿美元)[1] 业务板块表现 - 上游业务：经整利润27.27亿美元(季环比-27%)，油气产量170.1万桶油当量/日(季环比-1%)，价格下行被产量增长部分抵消[2][5] - 下游业务：利润7.37亿美元(季环比+127%)，炼油利润率提升弥补化工业务疲软[3][5] 关键指标 - 杠杆率：14.8%(较第一季度14.4%略有上升)[2] - 每股收益：经调摊薄后每股净收益1.77美元(季环比-19%，同比-31%)[5] - 利润率：经调净收入利润率7%(与第一季度持平)[5]