报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周四小幅回落，跟随有色金属板块波动，近期宏观影响有限，供给端缅甸锡矿完全复产预期推迟支撑锡价且或有持续影响，Bisie锡矿减产超预期推升短期锡价，需求方面无太大变化 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [7] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张转收缩周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率与风险管理建议 - 最新收盘价266820元/吨，月度价格区间预测245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 |合约名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |沪锡主力|元/吨|266820|0|0%| |沪锡连一|元/吨|266820|0|0%| |沪锡连三|元/吨|267360|0|0%| |伦锡3M|美元/吨|33610|175|0.52%| |沪伦比|比值|8.06|0.04|0.5%| [6] 锡现货数据 |名称|单位|最新价|周涨跌|周涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |上海有色锡锭|元/吨|266000|-2000|-0.75%| |1锡升贴水|元/吨|300|-100|-25%| |40%锡精矿|元/吨|254000|-2000|-0.78%| |60%锡精矿|元/吨|258000|-2000|-0.77%| |焊锡条（60A）上海有色|元/吨|172750|-1000|-0.58%| |焊锡条（63A）上海有色|元/吨|180250|-1500|-0.83%| |无铅焊锡|元/吨|272250|-2000|-0.73%| [13] 锡进口盈亏及加工 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |锡进口盈亏|元/吨|-16161.2|346.19|-2.1%| |40%锡矿加工费|元/吨|12200|0|0%| |60%锡矿加工费|元/吨|10050|0|0%| [15] 锡上期所库存 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |仓单数量：锡：合计|吨|7426|4|0.05%| |仓单数量：锡：广东|吨|4963|82|1.68%| |仓单数量：锡：上海|吨|1592|-78|-4.67%| |LME锡库存：合计|吨|1830|50|2.81%| [17]