投资评级 - 维持"推荐"评级，预计公司2025~2027年归母净利润分别为4.10/6.31/8.76亿元，对应PE倍数为66/43/31x [5] 核心观点 - AI需求驱动业绩高增长：2025年上半年营收8.28亿元（+62.5%），归母净利润1.73亿元（+118.0%），扣非净利润1.69亿元（+134.6%）；Q2单季度营收4.58亿元（+59.8%环比+23.6%），净利润0.94亿元（+96.8%环比+18.4%）[3] - 毛利率显著提升：外销营收占比82.2%（6.81亿元，+71.2%），毛利率40.37%（+4.08pct）；内销营收1.48亿元（+31.6%），毛利率32.36%（+16.35pct）[4] - 产能扩张支撑需求：越南基地投产缓解海外交付压力，国内新增5000平方米厂房提升MPO连接器等核心产品产能 [4] 财务预测 - 营收预测：2025E 20.01亿元（+45.2%），2026E 29.30亿元（+46.5%），2027E 39.29亿元（+34.1%）[7] - 净利润预测：2025E 4.10亿元（+56.9%），2026E 6.31亿元（+53.9%），2027E 8.76亿元（+38.9%）[7] - 盈利能力：毛利率从2024年35.62%提升至2027年39.11%，净利润率从18.96%提升至22.30% [10] 业务布局 - 研发投入稳定：2023-2025H1研发费用率保持在5.1%-6.3%，自研MT插芯实现MPO连接器规模化生产 [5] - 前沿技术布局：开发光柔性板定制化方案，与厂商合作开发CPO技术路径的无源布纤方案 [5] - 产品优势：全球最大密集连接产品制造商之一，连接类产品在数据中心和高速光模块领域具竞争优势 [5]