投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 公司宣布2026-2030年每年现金分红比例不低于归母净利润的70%，延续高比例分红承诺，彰显对股东回报的重视 [2][6] - 当前预期股息率与十年期国债收益率之差达2023年以来99%分位数，投资性价比极高 [2] - 葛洲坝航运扩建工程总投资266亿元，工期91个月，预计年均折旧成本5.9亿元，对盈利影响仅1.4% [13] - 2025年上半年归母净利润129.84亿元，同比增长14.22% [13] - 预计2026-2027年平均股息率可达3.68% [13] 财务数据 - 当前股价27.63元，总股本244.68亿股，每股净资产8.82元 [10] - 2024年营业总收入844.92亿元，归母净利润324.96亿元，EPS 1.33元 [17] - 预计2025-2027年EPS分别为1.38元/1.45元/1.46元，对应PE 20.08倍/19.07倍/18.91倍 [13][17] - 2024年毛利率59%，净利率38.5%，ROE 15.5% [17] - 2024年资产负债率60.8%，预计2027年降至52.3% [17] 业务动态 - 葛洲坝航运扩建项目有利于推动电站扩机，长期盈利影响有限 [13] - 扩建项目工期91个月，不影响未来5年分红政策 [13] - 白鹤滩电站执行"基准电价+浮动电价"机制 [14]