投资评级 - 维持买入-A评级，6个月目标价19.66元（当前股价16.18元）[5] 财务表现 - 2025H1营业收入42.88亿元（同比-1.91%），归母净利润7.75亿元（同比+16.97%），扣非净利润6.40亿元（同比-12.87%）[1] - Q2单季度营收22.33亿元（同比-3.86%），归母净利润4.60亿元（同比+25.41%）[1] - 预计2025-2027年净利润增速分别为23.0%、10.2%、10.8%，对应EPS 0.79/0.87/0.96元[9][10] 业务分项 - 医药工业：营收38.79亿元（同比-0.45%），心血管及代谢领域营收21.10亿元（同比-2.98%），消化领域营收5.21亿元（同比+8.58%）[2] - 医药商业：营收3.86亿元（同比-14.88%）[2] - 核心产品：复方丹参滴丸销量上升但营收小幅下降，芪参益气滴丸、水林佳等快速增长，丹参多酚酸等中药针剂销售下滑[2] 战略合作 - 华润三九于2025年3月成为控股股东，完成董事会改组及"百日融合"，推进研发/营销/生产协同[3] - 计划通过"四个重塑"（价值、业务、组织、精神）升级管理体系，强化战略协同[3] 研发进展 - 在研管线83项（创新药31项），新增立项8项，聚焦心血管/神经/消化三大领域[4] - 心血管领域：青术颗粒Ⅲ期、芪参益气滴丸糖尿病肾脏病Ⅱ期完成受试者出组[8] - 神经领域：安神滴丸通过生产核查，JS1-1-01国内完成Ⅱ期临床[8] - 消化领域：B1344注射液进入Ⅰb期，连夏消痞颗粒处于Ⅲ期临床[9] 估值与预测 - 当前总市值241.72亿元，动态市盈率20.6倍（2025E）[5][10] - 预计2025年ROE提升至9.5%，净利润率13.4%[10]