行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 汇嘉时代超市与胖东来合作调改后首日销售额达244万元，同比增长286%，客流量7万人次同比增长127% [1] - 老铺黄金2025年上半年销售业绩143亿元（+252%），经调整净利23.6亿元（+292%），产品提价策略强化高端定位 [2] - 社零数据：7月社零总额同比+3.7%，金银珠宝类+8.2%，体育娱乐用品类+13.7%，实物商品线上零售占比24.9% [30][32] - 黄金消费：2025Q2全国黄金消费量214.71吨（-0.06%），首饰用金占比30%，金条及金币需求+17.62% [45][47] 行业动态 零售业态 - 汇嘉时代调改店引入胖东来自有品牌达90%以上，同步提升员工福利（薪资/工时/年假） [1] - 亚马逊计划年底前在美超2300个城市提供杂货当日达服务，Prime会员满25美元免配送费 [21] 黄金珠宝 - 老铺黄金8月25日启动年内第二次提价，首次提价幅度4%-12%曾引发排队热潮 [2] - 高金价抑制首饰需求（Q2同比-24.16%），但设计感强的高附加值产品仍受青睐 [45] 消费数据 - 7月城镇/乡村社零增速分别为+3.6%/+3.9%，商品零售/餐饮收入增速+4.0%/+1.1% [30][32] - 暑期消费回暖带动体育娱乐用品增速环比提升4.2pct至+13.7%，家电以旧换新销售+28.7% [30] 投资主线 1. AI技术应用：科锐国际、焦点科技等标的受益于AI渗透率提升 [3] 2. 新零售赛道：泡泡玛特、名创优品等情绪消费驱动的高景气标的 [3][56] 3. 顺周期复苏：蜜雪集团、海底捞等餐饮及酒店板块弹性标的 [3] 4. 消费出海：安克创新、赛维时代等政策支持的出海服务商及品牌 [3][56] 5. 线下业态焕新：永辉超市、重庆百货等传统零售改造标的 [3][56] 公司业绩 - 步步高2025H1营收21.29亿元（+24.45%），归母净利2.01亿元（+357.71%），关闭4家门店优化运营 [25] - 百胜中国2025H1净新增门店583家，总门店数达16,978家，肯德基/必胜客占比72%/23% [27]