报告投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 行业景气承压导致2025年上半年业绩下滑：营业总收入121.37亿元（同比-11.70%），归母净利润9.83亿元（同比-35.23%）[4] - Q2单季度营收58.23亿元（同比-17.84%，环比-7.78%），归母净利润4.79亿元（同比-42.61%，环比-5.02%）[4] - 化学纤维板块毛利率逆势提升3.68pct至18.65%，化工新材料/基础化工产品毛利率分别下降0.98pct/11.08pct [5] - 财务费用率同比+0.27pct，主因利息收入减少 [6] 分业务表现 - 化学纤维：营收42.15亿元（同比-9.43%），毛利率18.65%（同比+3.68pct）[5] - 化工新材料：营收27.68亿元（同比-8.82%），毛利率20.80%（同比-0.98pct）[5] - 基础化工产品：营收44.71亿元（同比-15.01%），毛利率4.37%（同比-11.08pct）[5] 未来展望 - 下游需求复苏预期：己二腈技术突破将推动尼龙66行业发展，限塑政策刺激PBAT/TPU产能投放 [7][8] - 聚氨酯产业一体化布局有望带来远期利润增长 [9] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：21.01/30.57/35.88亿元，对应PE 18.3/12.6/10.7倍 [9] - 2025年营收预测255.49亿元（同比-5.1%），2026年恢复增长至270.35亿元（同比+5.8%）[11] - ROE预计从2025年7.5%回升至2027年11.2% [12]