投资评级 - 维持"增持"评级，目标价上调至31.20元/股（基于2025年40倍P/E）[6][13] 核心财务表现 - 2025H1调整后营收82.54亿元（同比+25%），归母净利润55.67亿元（同比+37%）[13] - 2025E营收预计146.11亿元（同比+25.9%），净利润122.63亿元（同比+27.6%），EPS 0.78元[5][13] - 2025H1净资产收益率13.6%，市净率4.9倍（现价），市盈率34.45倍[5][8] 业务驱动因素 - 证券经纪业务：手续费收入同比+60.62%至38.47亿元，占营收增长总量的87%，日均股基成交额16,400亿元（同比+66%）[13] - 信用业务：利息净收入同比+39.38%至14.31亿元，两融余额18,505亿元（同比+25%），公司两融市占率提升0.2pct至3.15%[13] - 其他业务：基金代销及金融数据服务营收同比+3.62%至15.78亿元，投资收益同比-15%至13.98亿元[13] 成本与效率 - 营业总成本同比+2.72%至21.25亿元，销售费用同比-7.19%至1.4亿元，研发费用同比-10.27%至4.99亿元[13] - 2025E销售毛利率80.8%，EBIT利润率93.2%[14] 市场与战略展望 - 交投活跃度提升：2025Q3A股日均成交额突破2万亿元，两融余额同步突破2万亿元，7月新开户数同比+71%[13] - AI赋能：B端推出妙想AI研究员等工具，C端开放妙想大模型应用于资讯、行情等场景[13] 可比公司估值 - 行业平均2025E PE为83.75倍，东方财富估值低于同花顺（80.5倍）和指南针（222.81倍）[15]