投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 2025H1营业收入8.78亿元（同比+19%），归母净利润1.15亿元（同比+19%），Q2单季度收入3.53亿元（同比-15%），归母净利润0.54亿元（同比-1%），主要因4-5月美国关税冲击及马来工厂初期出货磨合期影响 [7] - 存货同比+90%（25Q1同比+37%），系产能转移至马来工厂后海关确认及税则变化导致订单延迟发货 [7] - 护理机器人子公司入选工信部结对攻关名单，政策驱动下订单有望加速释放 [7] - 大客户家得宝增量订单及史丹利百得份额提升推动空压机业务增长，吸尘器业务受益于欧美客户去库存结束后的合作深化 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.9/4.4亿元（前值3.2/4.0/4.6亿元），对应PE 30/24/21倍 [7] 财务数据 - 2025H1营业总收入8.78亿元（同比+18.9%），毛利率34.4%（同比+0.3pct），ROE 7.6% [3] - 2025E营业总收入预测22.94亿元（同比+30.1%），归母净利润3.04亿元（同比+19.9%），毛利率35.4% [3] - 2026E营业总收入预测28.77亿元（同比+25.4%），归母净利润3.88亿元（同比+27.7%） [3] - 2027E营业总收入预测35.42亿元（同比+23.1%），归母净利润4.44亿元（同比+14.5%） [3] 市场数据 - 当前股价35.95元，一年内最高/最低价48.75/17.72元，市净率6.2倍，股息率3.25% [4] - 流通A股市值23.84亿元，每股净资产5.91元，资产负债率59.88% [4] 业务动态 - 空压机业务依托家得宝订单增长及研发优势保持领先地位，吸尘器业务在北美商超供应占比居前，与Walmart、Lowe's等零售商建立稳定合作 [7] - 美国本地仓储中心强化供应链本地化能力 [7]