投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [7] 核心财务数据 - 2025H1营收18.20亿元（同比+16%），归母净利润1.38亿元（同比+2%），扣非净利润1.30亿元（同比+15%） [2][4] - 2025Q2营收9.61亿元（同比+18%），归母净利润0.61亿元（同比-23%），扣非净利润0.55亿元（同比-20%） [2][4] - Q2利润承压主因股份支付费用+汇兑收益减少合计影响约小几千万元，加回后扣非净利润同比估算为双位数增长 [9] 业务表现 分业务增长 - 创新消费电子板块：2025H1收入同比+42%，毛利率提升4.5pcts，电子烟/雕刻机/EBIKE业务增长显著 [9] - 智能控制部件板块：2025H1收入同比-16%，毛利率下降2.8pcts，受关税和客户需求减少影响 [9] - 健康环境业务：2025H1收入同比+36%，Q2环比提速 [9] - 汽车电子业务：2025H1收入同比+12%，Q2环比提速但毛利率同比下降6.1pcts [9] 研发投入 - 2025H1研发投入1.66亿元，占营收比重达9.13% [9] 未来增长驱动 - 电子烟业务：代工菲莫IQOS烟具（全球HNB市占率70%+），研发和供应份额有望持续提升 [9] - 健康环境业务：持续拓展重点客户 [9] - 汽车电子业务：行业具备成长性 [9] - 家用雕刻机：客户去库结束+份额回升 [9] - 国际化布局：马来西亚/匈牙利基地已投产，墨西哥基地预计2025H2投产 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.6/7.0/8.9亿元，对应PE 33/22/17倍 [9] - 2025年营业总收入预测44.88亿元，归母净利润4.57亿元（EPS 0.59元） [13] - 2027年营业总收入预测65.30亿元，归母净利润8.93亿元（EPS 1.15元） [13]