报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅整体供应继续走平，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，铅价建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16775元/吨，环比-75；LME3个月铅报价1981美元/吨，环比-9 [2] - 09 - 10月合约价差沪铅为 - 5元/吨，环比15；沪铅持仓量93535手，环比 - 5792 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 2093手，环比672；沪铅仓单62225吨，环比441 [2] - 上期所库存64844吨，环比2510；LME铅库存261100吨，环比 - 575 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16675元/吨，环比 - 25；长江有色市场1铅现货价16840元/吨，环比0 [2] - 铅主力合约基差 - 100元/吨，环比50；LME铅升贴水(0 - 3) - 43.24美元/吨，环比 - 2.37 [2] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16104，环比 - 50；国产再生铅≥98.5%为16660元/吨，环比 - 10 [2] 上游情况 - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比0.71；生产企业数量再生铅合计68家，环比0 [2] - 产能利用率再生铅合计34.15%，环比 - 0.8；产量再生铅当月值22.42万吨，环比 - 6.75 [2] - 原生铅开工率平均值73.25%，环比 - 2.4；原生铅产量当周值3.53万吨，环比0.15 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 70美元/千吨，环比 - 10；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比 - 3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比2.48 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比 - 1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比0 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比223.33；废电瓶市场均价10112.5元/吨，环比0 [2] 下游情况 - 出口数量蓄电池41450万个，环比 - 425；平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)19900元/吨，环比 - 50 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1988.81点，环比63.07；汽车产量280.86万辆，环比16.66 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比7.3 [2] 行业消息 - 特朗普和普京会晤，双方评价积极，预计很快再会晤，下一次或在莫斯科 [2] - 特朗普称在俄罗斯问题上取得重大进展，美特使称普京同意乌获“类北约第五条款”安全保障等 [2] - 泽连斯基周一将在华盛顿与特朗普会晤，欧洲各国加强对俄制裁，领导人将赴华盛顿参加“特泽会谈” [2] - 特朗普未来两周将确定钢铁和芯片关税，半导体关税或高达300%，扩大对铝进口征收50%关税范围 [2] 观点总结 - 宏观面美国7月CPI数据使交易员加大美联储9月降息押注，利好有色板块，原生铅炼厂开工率和产量上升，部分炼厂生产决策调整 [2] - 原生铅产量小幅波动，再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料供应紧，冶炼厂信心不足，安徽污水排查影响当地再生铅生产 [2] - 铅需求集中在铅蓄电池领域，逼近旺季下游企业生产备库意愿未明显加强，目前逢低接货氛围好转，部分电池厂计划提产，但需求仍缓慢恢复 [2] - 库存近期小幅下行，仓单减少，铅蓄电池行业旺季需求有望强化，对铅价形成支撑 [2]