报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场多空博弈加剧，后续谈判若取得实质性进展或进一步释放金价回调压力，若不及预期则可能抬升避险买盘需求 [2] - 美联储独立性受阻碍，大于25bps降息幅度可行性较低，后续PCE数据或成联储降息风向标 [2] - 中长期联储降息窗口打开、美国双赤字问题持久化、美元信用下滑等因素为金价提供坚固支撑，短线或区间震荡 [2] - 操作上黄金短线观望，白银逢低轻仓试多，注意风险控制；沪金2510合约关注770 - 800元/克区间，沪银2510合约关注9100 - 9300元/千克区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价777.66元/克，环比涨1.86元；沪银主力合约收盘价9258元/千克，环比涨54元 [2] - 沪金主力合约持仓量194004手，环比降3651手；沪银主力合约持仓量350742手，环比增4614手 [2] - 沪金主力前20名净持仓164475手，环比增2060手；沪银主力前20名净持仓116454手，环比降313手 [2] 现货市场 - 黄金仓单数量36345千克，环比不变；白银仓单数量1138426千克，环比降3129千克 [2] - 上海有色网黄金现货价773.4元/克，环比涨1元；白银现货价9213元/千克，环比涨44元 [2] - 沪金主力合约基差 - 4.26元/克，环比降0.86元；沪银主力合约基差 - 45元/千克，环比降10元 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓965.36吨，环比增4.01吨；白银ETF持仓15071.31吨，环比不变 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓229485张，环比降7565张；白银CTFC非商业净持仓44268张，环比降6390张 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比增54.84吨；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4百万金衡盎司 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比增54.83吨；白银全球年需求量1195百万盎司，环比降47.4百万盎司 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率11.17%，环比增0.29%；40日历史波动率11%，环比增0.1% [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率16.03%，环比降0.91%；平值看跌期权隐含波动率16.03%，环比降0.91% [2] 行业消息 - 特朗普计划未来两周宣布对钢铁、芯片和半导体加征关税，半导体关税可能远超100% [2] - 芝加哥联储主席古尔斯比对降息犹豫，米兰称通胀“得到控制” [2] - 特朗普将与泽连斯基8月18日下午在白宫会面，后续或安排美俄乌三方领导人会晤 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变概率15.4%，降息25个基点概率84.6%；10月维持利率不变概率6%，累计降息25个基点概率42.4%，累计降息50个基点概率51.5% [2] 观点总结 - 美俄谈判预期使市场避险情绪降温致金价受挫，银价受工业属性支撑有韧性 [2] - 美国批发物价与零售数据强于预期压低降息概率，若鲍威尔表述“均衡”，利率下行空间或受限 [2] - 降息预期从98%下滑至84.6%，联储9月开启降息窗口为市场基准情形，支撑金价 [2]