行业投资评级 - 食品饮料行业维持"推荐"评级 [2][29] 核心观点 - 政策面利好：国家出台《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，降低消费信贷成本，有望刺激食品饮料需求 [4][26] - 市场表现：上周申万食品饮料板块上涨0.48%，调味品(+2.19%)、烘焙食品(+1.46%)、保健品(+1.31%)、白酒(+0.93%)领涨 [4][15] - 中报季聚焦：建议关注业绩确定性强的个股，白酒龙头贵州茅台上半年营收910.94亿元(+9.16%)，净利润454.03亿元(+8.89%) [4][27][31] 市场行情 - 板块表现：上周食品饮料指数涨幅0.48%，在申万一级行业中排名第19，落后于通信(+7.66%)、电子(+7.02%) [15] - 个股表现：桂发祥(+28.74%)、安琪酵母(+7.52%)涨幅居前，煌上煌(-10.67%)跌幅最大 [15] 价格动态 - 白酒批价：飞天茅台散瓶批价下跌20元至1850元/瓶，普五(八代)下跌10元至860元/瓶 [20][21] - 成本端：生鲜乳价格3.02元/公斤(-5.9%YoY)，大麦进口价259.74美元/吨，白糖经销价5951.67元/吨 [22][23] 重点公司业绩 - 贵州茅台：上半年基酒产量4.37万吨(茅台酒)+2.96万吨(系列酒)，净利润454亿元(+8.89%) [27][31] - 燕京啤酒：销量235.17万千升(+2.03%)，净利润11.03亿元(+45.45%) [27][31] - 安琪酵母：营收78.99亿元(+10.1%)，净利润7.99亿元(+15.66%) [27][31] 消费市场数据 - 7月社零总额3.878万亿元(+3.7%)，1-7月累计增长4.8%，线上零售额增长9.2% [25][30] - 即时零售和直播电商交易额均实现双位数增长 [30] 重点推荐标的 - 白酒：贵州茅台(2025E PE 19.1x)、山西汾酒(2025E PE 17.3x) [6][32] - 食品：海天味业(2025E PE 30.9x)、西麦食品(2025E PE 29.3x)、伊利股份(2025E PE 14.8x) [6][32] - 饮料：东鹏饮料(2025E PE 33.4x，买入评级) [6][32]