投资评级与目标价 - 报告维持深圳机场"推荐"评级，目标价8.72元，较当前价7.20元有21%上行空间 [2][6] - 基于26年预期利润7.8亿元给予23倍PE估值，对应目标市值179亿元 [6] 财务表现与预测 - 2025H1业绩：营收25.28亿元（同比+12.3%），归母净利3.12亿元（同比+79%）；Q2营收12.73亿元（同比+13.4%），归母净利1.49亿元（同比+87%）[6] - 盈利预测调整：下调25年归母净利至6.3亿元（原6.6亿元），上调26年预测至7.8亿元（原7.7亿元），新增27年预测9.2亿元 [6] - 未来三年展望：25-27年营收预计51.87/54.71/57.74亿元，同比增速9.4%/5.5%/5.5%；归母净利6.32/7.78/9.22亿元，对应PE 23/19/16倍 [2][6] - 毛利率提升：25H1毛利率24.2%（同比+3.3pts），25-27年预测毛利率23.7%/26.2%/28.7% [6][8] 经营数据与业务结构 - 航空主业：25H1起降架次22.1万架次（同比+7.2%），旅客吞吐量3257万人次（同比+10.9%），其中国内旅客2952万人次（同比+9.2%，前十大机场中增速第一）[6] - 国际航线恢复：国际+地区旅客305万人次（同比+30.7%），恢复至2019年同期的10.3% [6][7] - 分业务表现：物流业务营收2.73亿元（同比+57%增速最快），航空主业11.06亿元（+10.3%），广告业务2.05亿元（+9.2%）[6] 基建与区域协同 - 深中通道效应：通车后中山至深圳机场缩短至半小时，江门至1小时，带动中山/江门航空港旅客量大幅增长 [6] - 三跑道进展：扩建工程通过竣工验收，预计年内投运，未来将形成"三条跑道+三个航站区"格局，提升大湾区枢纽地位 [6] 成本与效率优化 - 费用控制：25H1三费率9.4%（同比-2.2pts），Q2进一步降至9.2%（同比-2.8pts）[6] - 资本结构：25H1资产负债率52.66%，预计25-27年逐年下降至49.9% [3][8] 市场表现 - 近12个月股价涨幅27%，跑赢沪深300指数（同期涨幅15%）[5] - 当前总市值147.66亿元，对应25年PB 1.3倍 [3][8]