投资评级 - 给予"买入"评级，预计2025-2027年净利润分别为3.69/4.80/6.72亿元，对应PE 43.95/33.78/24.14X [3][5] 业绩表现 - 25H1营收49.11亿元（+8.64%），归母净利润1.43亿元（净利率2.91%，+1.15pcts），Q2营收25.08亿元（+7.82%），净利润1.12亿元（净利率4.47%，+1.54pcts环比改善）[1] - 2024A-2027E营收预测：93.37/114.40/147.39/176.74亿元，CAGR 22.5%-28.8%，净利润1.81/3.69/4.80/6.72亿元（72.4%/103.5%/30.1%/39.9%）[4][13] 母婴主业 - 25H1母婴商品收入43.26亿元（+9.31%），差异化供应链贡献5.30亿元（占比12.25%）[2] - 门店总数1058家（同比+49家），其中孩子王直营518家/加盟61家，乐友门店540家，加盟店效136.65万元表现优异[2] - 直营店效655.65万元（+5.35%），坪效同比提升11.25%[2] 新业务拓展 - 社交电商：与辛选合作常态化，搭建1.4万矩阵账号月产15万条内容，本地生活直播4.7万场，累计引流新客26.5%[2] - AI玩具：新品"啊贝贝"首月销量超3万台，日均会话250万次，孵化器已入驻11家企业，与涂鸦智能合作链接24家供应链[3] - 收购丝域养发：切入护发细分领域，客群与现有宝妈用户协同[3] 财务预测 - 2025E毛利率30.0%，净利率3.2%（2024A为1.9%），ROE从5.22%提升至14.02%[13] - 每股收益0.29/0.38/0.53元，每股经营性现金流0.08/0.72/1.30元[13] - 资产负债率59.2%-62.5%，存货周转天数51-57天[13] 市场表现 - 12个月股价区间4.92-16.36元，总市值162.08亿元，近1年绝对收益143%（相对沪深300超额117%）[5][8]