股票投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 万辰集团拟以13.79亿元现金收购南京万优49%股权，交易完成后直接和间接持股比例将提升至75.01% [5] - 南京万优旗下品牌"来优品"2024年收入/利润达77.12/2.46亿元，同比增长147%并实现扭亏，2025年1-5月净利率提升至3.45% [6] - 公司与万好签订三年对赌协议，2025-2027年净利润目标不低于3.2/3.3/3.5亿元，按25年目标计算收购估值约9.37倍PE [6] 公司经营表现 - 2025年4-5月集团层面收入80.18亿元，归母净利润1.44亿元（净利率1.79%），毛利率10.83%，销售/管理费用率分别为2.92%/2.81% [7] - 2024年全年营业收入323.29亿元（+247.86%），归母净利润2.94亿元（+453.95%），毛利率10.8% [11][14] - 2025年预测营业收入525.67亿元（+62.6%），归母净利润7.44亿元（+153.33%），若考虑并表则净利润可达8.74亿元（+197.33%） [8][9] 财务预测 - 2025-2027年预测EPS分别为3.96/5.25/6.32元，对应PE 39.04/29.48/24.49倍 [11] - 2025-2027年ROE预测为39.8%/37.6%/33.6%，ROIC为44.2%/48.2%/51.8% [14] - 2025年末预测货币资金52.57亿元，资产负债率82.6%，流动比率1.15 [14] 战略举措 - 通过股权转让深度绑定核心团队，福建农开发等方向周鹏转让989万股（占总股本5.27%） [5] - 持续升级门店至4.0/5.0版本及省钱超市店型，聚焦正常拓店节奏确保全年目标 [7]