投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 目标估值未提供 当前股价21 57元 [2][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入21 54亿元（同比+10 3%） 归母净利润3 32亿元（同比+0 38%） 扣非净利润3 21亿元（同比+4 10%） [1] - 二季度单季营收11 79亿元（同比+4 7% 环比+21%） 归母净利润1 96亿元（同比-0 57% 环比+44 3%） [1] - 中期分红方案：每10股派发现金红利0 50元（含税） [1] - 2025-2027年归母净利润预测：7 04亿/8 47亿/10 10亿元 EPS分别为0 71/0 85/1 01元 对应PE为31/25/21倍 [5] 业务板块分析 电子材料业务 - 收入3 44亿元（同比+23 65%） 毛利率32 97%（同比-2 61pct） MLCC介质粉体销量稳步提升 [5] - 车规级/高容类MLCC粉体在汽车电子/AI算力服务器领域需求增长 海外客户取得突破性进展 [5] - 电子浆料业务批量供应高容浆料/车规级专用浆料等新产品 销售占比持续提升 [5] 催化材料业务 - 收入4 56亿元（同比+12 34%） 毛利率41 80%（同比-1 76pct） 进入国际头部车企供应链 [5] - 实现国内自主乘用车品牌全面覆盖 产品搭载量持续增加 [5] 生物医疗材料业务 - 收入4 38亿元（同比-0 11%） 毛利率52 18%（同比-5 73pct） 美学分层高透氧化锆粉体批量供应 [5] 精密陶瓷与新能源材料 - 陶瓷球产品在车企中快速放量 保持成本优势 [5] - 布局氮化铝/氮化硅/高纯氧化铝等陶瓷基板材料 推进进口替代 [5] - 高纯氧化铝/勃姆石粉体实现1um超薄涂覆 开发纳米超细/多孔型号产品 [5] - 设立合资公司布局氧化物/硫化物固态电解质技术路线 [1][5] 市场表现 - 近12个月绝对涨幅29% 跑赢沪深300指数2个百分点 [4] - 总市值21 5十亿元 流通市值18 1十亿元 每股净资产6 9元 ROE（TTM）8 8% [2]