投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年EPS分别为5.75/6.41/7.12元，对应PE为12.5x/11.2x/10.1x [4][25][26] 核心业务亮点 - 智能建筑科技业务：2024年营收284.7亿元（+9.9%），营业利润率17.5%；2025Q1营收99亿元（+20%），完成欧洲Arbonia气候业务和东芝电梯中国控股权收购 [4][15] - 新能源及工业技术：2024年营收336亿元（+20.6%），2025Q1营收111亿元（+45%），受益于储能、分布式光伏及汽车零配件增长 [6][15] - 全球暖通布局：通过收购欧洲企业（如ARBONIA climate）拓展热泵、数据中心液冷等高景气赛道，承接中国电信粤港澳大湾区全液冷数据中心项目 [4][15] 财务表现 - 收入与利润：2024年营业总收入4091亿元（+9.5%），归母净利润385亿元（+14.3%）；2025Q1营收1284亿元（+20.6%），净利润124亿元（+38%） [5][15] - 分部盈利能力：智能家居/智能建筑科技/新能源及工业技术2024年营业利润率分别为9.7%/17.5%/11% [7][8] - 未来预测：预计2025-2027年营收4556/4882/5237亿元（CAGR 7.2%-11.4%），归母净利润441/492/546亿元（CAGR 11%-14.6%） [25][26] 行业趋势与战略 - 暖通产业链扩展：覆盖新能源汽车热管理、储能温控、数据中心液冷，欧洲热泵替代燃气锅炉及工商业中央空调需求增长推动市场整合 [4] - 估值优势：当前估值低于美国日本暖通龙头及A股热管理/液冷公司，高分红收益率（2024年分红率69.3%）增强吸引力 [4][20][25] - 技术融合：推进AI与工业机器人融合，自主研发人形机器人零部件，KUKA中国区2025Q1订单增长超35% [15] 市场数据 - 股价与市值：A股收盘价71.84元，流通市值4973亿元，总股本76.8亿股 [1] - 历史估值：市盈率TTM 11.7x（低于1标准差），预测PE 10.9x，处于历史低位 [27][28]