投资评级与目标价格 - 报告对洋河股份维持"增持"评级，目标价81.59元 [7][14] - 当前股价为69.84元，较目标价有16.8%上行空间 [14] 核心财务数据与预测 - 2025Q2收入同比下降43.67%，归母净利润同比下滑62.66%，业绩敞口环比扩大 [14] - 2025年预测营业收入20,923百万元（同比-27.5%），归母净利润4,067百万元（同比-39.1%） [5] - 2025-2027年EPS预测值下修至2.70元、3.07元、3.36元（原预测3.67元、4.01元、4.48元） [14] - 2025年ROE预计降至8.4%，2027年回升至11.4% [5][15] 业务表现分析 - 2025H1省内/省外收入分别下降25.8%/42.7%，渠道出清范围扩大 [14] - 中高档酒收入下滑36.5%，普通酒收入下降27.2%，反映消费结构沉降 [14] - 2025Q2毛利率同比微降0.4pct至73.4%，销售/管理费用率分别提升2.3pct/4.2pct [14] 估值与市场表现 - 当前市盈率25.48倍（2025E），高于白酒A股平均21倍 [15][16] - 52周股价区间63.83-99.19元，总市值105,210百万元 [8] - 近12个月绝对收益-5%，相对深证成指跑输47个百分点 [12] 现金流与分红特征 - 2025Q2销售收现同比下滑47.6%，合同负债余额58.8亿显示渠道配合意愿 [14] - 2025-2027年股息率预计维持6.8%，DPS稳定在4.65元 [15] - 净负债率-46.41%，显示较强财务安全性 [9]