业绩表现 - 报告公司2025H1实现收入74.34亿元，同比增长14.3%，其中创新药与合作产品收入61.45亿元，同比增长22.1%，占总收入82.7% [2] - 2025H1净利润为31.35亿元，同比增长15.0% [2] - 预计2025/26/27年营业收入分别为142/158/178亿元，归母净利润分别为47/53/61亿元 [5] 核心产品分析 - 抗肿瘤板块2025H1收入45.31亿元，占总收入60.9%，核心产品阿美替尼适应症持续拓展 [3] - 阿美替尼新获批III期不可切NSCLC患者根治性放化疗后维持治疗、NSCLC辅助治疗两项适应症，并在英国上市成为首个海外上市的中国原研EGFR-TKI药物 [3] - 阿美替尼术后辅助治疗NSCLC、联合化疗一线治疗NSCLC两项适应症临床数据在AACR会议全球披露 [3] 研发管线进展 - 公司围绕40余款创新药开展70余项临床试验，重点包括：B7-H3 ADC（骨与软组织肉瘤、SCLC III期）、B7-H4 ADC（卵巢癌 III期）、GLP-1/GIP双受体激动剂（肥胖/超重 III期）等 [4] - 2025年6月将GLP-1/GIP双受体激动剂HS-20094的全球独占许可（不含中国内地及港澳）授予Regeneron公司 [4] 财务指标预测 - 预计2025E/2026E/2027E摊薄每股收益分别为0.79/0.89/1.02元，每股经营性现金流净额0.82/0.85/0.99元 [9] - 预计2025E/2026E/2027E ROE分别为14.09%/13.63%/13.61%，P/E分别为43.59/38.91/33.66倍 [9] 投资评级 - 维持"买入"评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 [5][12]