投资评级与估值 - 投资评级为增持（首次）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.40、0.57和0.75亿元，对应PE为47.0、33.2、25.0倍[5][7] - 选取罗莱生活、柏星龙、戎美股份作为可比公司[7] 核心业务与市场表现 - 报告研究的具体公司主营业务为蚕丝被，2024年占总营收54.97%，毛利率34.88%[17] - 丝绸饰品业务2024年营收占比12.76%，同比增长19.09%，毛利率高达62.05%[17] - 2025Q1营收1.16亿元（yoy+6.92%），归母净利润808.38万元（yoy+9.41%）[27] 行业分析 - 2024年家纺规上企业内销规模达1427.58亿元，床上用品占比53.46%[38] - 2024年蚕丝被市场规模约260亿元，同比增长10%[51] - 国潮经济市场规模2023年达2.05万亿元，预计2028年达3万亿元[64] 竞争优势 - 连续六年蝉联蚕丝被专营品牌全国销量第一（2019-2024年）[78] - 构建线上线下、境内境外全覆盖的立体销售网络，2024年线上销售占比约50%[99] - 拥有8项发明专利、91项实用新型专利，研发费用率4.4%（2024年）[116] 增长策略 - 通过苏州博物馆等文博机构联名开发"丝绸+文创"产品[92] - 重点发展丝绸饰品业务，2024年该业务营收增长19%[17] - 实施"蚕丝被就选太湖雪"品牌战略，强化核心品类认知[83]