投资评级 - 投资评级为买入，维持不变 [8] 核心财务数据 - 2025年上半年实现收入133.4亿元（同比-3.3%），归属净利润13.9亿元（同比-19.5%），归属扣非净利润13.5亿元（同比-19.6%）[2][6] - 2025Q2实现收入62.8亿元（同比-3.5%，环比-11.0%），归属净利润7.0亿元（同比-9.2%，环比+1.9%），归属扣非净利润6.9亿元（同比-8.3%，环比+4.5%）[2][6] - 预计2025-2027年归属净利润分别为23.8、32.7和40.9亿元 [11] 钛白粉业务表现 - 2025Q2钛白粉价格/价差环比-1.1%/-10.4%，钛精矿价格环比-1.1%，铁矿石价格环比-10.0% [11] - 2025上半年钛白粉销售61.2万吨（同比+2.1%），海绵钛销售3.9万吨（同比+25.5%），铁精矿销售158.2万吨（同比+2.2%）[11] - 2025Q3钛白粉价格/价差环比-7.5%/-18.2%，钛精矿价格环比-3.7%，铁矿石价格环比+9.0% [11] 新能源业务进展 - 2025上半年新能源材料收入5.3亿元（同比+27.2%），毛利率从-2.6%提升至12.4% [11] - 废副产品硫酸亚铁2025Q2价格同比+225.5%，富余产能烧碱、硫酸等可直接用于锂电池材料生产 [11] 公司战略与分红 - 积极推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"项目，未来钛精矿产能将达248万吨/年，铁精矿产能760万吨/年 [11] - 2025年6月实施分红，每10股派5元现金，派发11.86亿元，上市以来累计分红超193亿元 [11] - 出海战略加速落地，已完成海外选址背调，计划建设海外工厂规避反倾销税 [11] 市场表现 - 当前股价17.65元，近12月最高/最低价分别为22.85元/15.18元 [9] - 2024年8月至2025年8月股价表现优于沪深300指数 [10]