报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铅整体供应继续走平，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，铅价建议逢低布局多单 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价为16825元/吨，环比涨50元/吨；LME3个月铅报价1971美元/吨，环比跌10美元/吨 [3] - 09 - 10月合约价差:沪铅为 - 10元/吨，环比涨5元/吨；沪铅持仓量92719手，环比降816手 [3] - 沪铅前20名净持仓 - 951手，环比增1142手；沪铅仓单61353吨，环比降872吨 [3] - 上期所库存64844吨，环比增2510吨；LME铅库存260475吨，环比降625吨 [3] - 上海有色网1铅现货价16675元/吨，环比持平；长江有色市场1铅现货价16890元/吨，环比涨50元/吨 [3] 现货市场 - 铅主力合约基差 - 150元/吨，环比降50元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 44美元/吨，环比降0.76美元/吨 [3] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16104元/吨，环比降50元/吨；国产再生铅:≥98.5%为16660元/吨，环比持平 [3] - 生产企业数量:再生铅:合计68家，环比持平；产能利用率:再生铅:合计37.27%，环比增3.12% [3] - 产量:再生铅:当月值22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] 上游情况 - 原生铅开工率平均值73.25%，环比降2.4%；原生铅产量当周值3.53万吨，环比增0.15万吨 [3] - 铅精矿60%加工费:主要港口 - 70美元/千吨，环比降10美元/千吨；ILZSG:铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - ILZSG:全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10108.93元/吨，环比持平 [3] - 出口数量:蓄电池41450万个，环比降425万个；平均价:铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为19900元/吨，环比持平 [3] 行业消息 - 美乌欧白宫会晤，乌克兰提出买1000亿美元美国武器换安全保障，之后或安排普京和泽连斯基会晤及三边会晤 [3] - 美国房屋建筑商信心指数跌至两年半低点 [3] - 特朗普将签署行政令废除邮寄选票 [3] - 哈马斯同意新加沙停火提议，60天停火期间释放部分以色列被扣押人员等 [3] - 因英国通胀数据高于预期，交易员削减英国央行降息押注，认为今年不会进一步降息 [3] 观点总结 - 原生铅开工率上行产量上升，部分炼厂生产决策调整产量小幅波动；再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料供应紧，冶炼厂信心不足，安徽污水排查影响当地生产，供应不确定性增加 [3] - 铅需求集中在铅蓄电池领域，逼近传统消费旺季，下游企业实际仍观望，目前逢低接货氛围好转，部分电池厂计划提产，整体需求缓慢恢复，8月消费增量预期偏弱，旺季深入需求或改善 [3] - 库存近期小幅下行，仓单减少，反映需求改善，铅蓄电池行业旺季有望强化需求，对铅价形成支撑 [3]