投资评级 - 维持"强推"评级，目标价250元，对应2025年31倍PE [2][8] 核心财务表现 - 收入高增长：2025H1营收79.0亿元（同比+79.0%），其中Q2单季44.8亿元（同比+73.8%），主要受益于国补政策+618大促及洗地机A30系列爆发（国内线上销售额同比+952%）[2][8] - 盈利承压但环比改善：2025H1归母净利润6.8亿元（同比-39.6%），Q2单季4.1亿元（同比-43.2%，环比+30.6%），净利率9.2%（环比+1.4pcts）[2][8] - 费用结构：Q2销售/管理/研发费用率分别为27.1%/3.1%/9.4%，销售费用率同比+7.6pcts因自营渠道扩张及会计准则调整[8] - 毛利率下滑：Q2毛利率43.9%（同比-8.0pcts），主因产品价格带拓宽及美国关税扰动[8] 业务亮点与战略调整 - 洗地机业务爆发：A30系列多SKU布局推动国内线上份额达23%（同比+20pcts），成为增长核心驱动力[8] - 海外市场突破：欧洲销售模式转变带动份额提升，越南生产基地（2024Q4投产）有望缓解对美关税压力[8] - 经营拐点确认：规模效应显现+投放效率提升，预计下半年利润率持续修复[8] 财务预测与估值 - 未来三年预期：2025-2027年营收预计188.5/235.1/281.2亿元（同比+57.8%/+24.8%/+19.6%），归母净利润20.9/27.4/33.6亿元（同比+5.7%/+31.0%/+22.9%）[4][8] - 估值指标：当前PE 26/20/16倍（2025-2027年），PB 3.7/3.1/2.7倍，每股收益8.06/10.56/12.97元[4][8] 行业与市场表现 - 行业景气度：2025Q2扫地机/洗地机线上销售额同比+36%/+41%，石头科技增速显著高于行业（扫地机+51%）[8] - 股价表现：近12个月最高/最低价315.00/143.75元，当前总市值541.59亿元[5][7]