投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，预计25-27年PE分别为18.62/15.64/13.52X [4][6] 核心业务分析 - 家用空调风叶主业稳健增长：2024年产销量显著提升，受益于"家电以旧换新"政策，市场份额进一步扩大，主要客户包括格力、美的、海尔等头部空调厂商 [2] - 海外扩张加速：2024年9月拟投资1.1亿元在泰国新建年产1270万件空调风叶的生产基地 [2] - 技术突破带动下游延伸：攻克永磁无刷电机系统全链条技术，EC后向离心风机适配数据中心散热需求 [2] 半导体领域布局 - 甬矽电子第二大股东：2019年投资1.13亿元持股9.94%，截至2025年6月持股7.59%，投资回报率超700% [3] - 间接持有长鑫科技股权：通过宁波燕创德鑫基金（持股5.95%）穿透投资国内存储芯片龙头，潜在IPO增值空间大 [3] - 布局半导体设备产业链：持有燕创宸翊基金28.44%份额，间接持有上海微电子装备及台湾及至微机电3.89%股份 [3] 机器人业务进展 - 自研关节模组完成验证测试：支持协作机器人和人形机器人应用，具备模块化架构设计及工业总线通信协议适配能力 [10] - 拟收购LCP材料企业宁波聚嘉：计划以不超过1.21亿元收购20.1667%股权，补强新材料产业链，拓展汽车电子、低空飞行等场景 [10] 财务预测 - 收入增长：预计25-27年收入分别为21.76/24.91/28.42亿元，同比增速14.87%/14.46%/14.10% [4][12] - 净利润增长：25-27年归母净利润1.92/2.28/2.64亿元，增速11.27%/19.00%/15.68% [4][12] - 盈利能力：25年毛利率20.0%，净利润率8.8%，ROE 13.69% [12] 市场表现 - 股价表现：近1M/3M/12M绝对收益分别为7%/27%/47%，相对沪深300超额收益3%/18%/20% [9] - 估值水平：当前股价19.21元，对应25年PB 2.55倍，PS 1.64倍 [6][12]