投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 财务表现 - 2025H1营业总收入85.58亿元（同比+6.37%），归母净利润11.03亿元（同比+45.45%），扣非净利润10.36亿元（同比+39.91%）[2][6] - 2025Q2营业总收入47.31亿元（同比+6.11%），归母净利润9.38亿元（同比+43%），扣非净利润8.83亿元（同比+38.43%）[2][6] - 非经常损益增长主要来自土地收储[2][6] - 2025H1中高档/普通产品收入同比分别+9.3%/+1.6%，华北/华东/华南/华中/西北收入同比分别+5.6%/+20.5%/+0.3%/+15.4%/+3.8%[12] 业务运营 - 2025H1销量235.2万千升（同比+2%），Q2销量136万千升（同比+1.5%），U8产品保持快速增长[12] - 2025H1整体吨价同比+4.3%，Q2吨价同比+4.6%[12] - 推行"啤酒+饮料"组合战略，产品矩阵多元化发展[12] 盈利能力 - 2025Q2毛利率47.7%（同比-0.63pct），吨成本同比+5.9%[12] - 期间费用率同比-5.6pct至15.5%，其中销售费用率同比-4pct，管理费用率同比-1.9pct[12] - 2025Q2归母净利率同比+5.1pct至19.8%，扣非净利率同比+4.4pct至18.7%[12] 市场预期 - 预计2025/2026/2027年EPS为0.55/0.61/0.68元，对应PE为22X/20X/18X[12] - 当前股价12.20元，每股净资产5.58元，近12月最高/最低价14.46/8.82元[9]