投资评级 - 维持优于大市评级 [2][7][8] 核心观点 - 2025年上半年营收19.24亿元（同比-15%），归母净利润3.96亿元（同比-26%），毛利率41.6%（同比-2.6pct），净利率20.5%（同比-3.1pct）[3][5] - 2025Q2营收11.4亿元（环比+45%），归母净利润2.55亿元（环比+81%），净利率22.2%（环比+4.2pct）[5] - 下调2025-2027年归母净利润预测至10.16/11.65/13亿元（原预测11.22/12.41/13.6亿元），对应EPS 2.09/2.4/2.68元，PE 13.4/11.6/10.4倍 [3][7] 海外业务突破 - 南非智能超声波水表工厂投产，推出"Orca"平台10.0版本 [5] - 亚洲、非洲、拉美实现配网产品规模化中标，中亚和非洲斩获变压器订单 [5] 国内业务发展 - 上半年中标订单超4亿元：国网/内蒙古电力集团用电计量产品中标1.4/0.96亿元，国网/南网配网设备中标1.5/0.4亿元 [6] 新能源业务进展 - 完成中低压微电网设备及EMS系统自主研发，测试环境通过海外客户验收 [6] - 非洲、拉美中标弱电网社区中压微网及农业灌溉微电网项目 [6] 财务数据预测 - 2025E营收48.51亿元（同比+2.8%），净利润10.16亿元（同比+1.4%），ROE 13.6% [9][12] - 2026E营收53.18亿元（同比+9.6%），净利润11.65亿元（同比+14.7%），毛利率/EBIT Margin分别42%/21.6% [9][12] - 2027E营收57.29亿元（同比+7.7%），净利润13.02亿元（同比+11.7%），经营活动现金流11.54亿元 [9][12]