投资评级 - 维持"推荐"评级，预计25-27年归母净利润为3.35/4.34/5.52亿元，同比增速+11.6%/+29.7%/+27.0%，对应PE分别为37x、29x、23x [4][5] 核心财务表现 - 营收与利润：25H1营收8.95亿元（同比+20.31%），归母净利润1.88亿元（同比+4.16%）；25Q2营收6.55亿元（同比+13.46%），归母净利润1.43亿元（同比-0.85%）[1] - 毛利率与费用率：25H1毛利率58.01%（同比-0.63pct），销售费用率30.25%（同比+1.52pct）；25Q2毛利率58.13%（同比-1.35pct）[3] - 净利率：25H1归母净利率20.95%（同比-3.25pct），扣非净利率19.77%（同比-3.81pct）[3] 分业务表现 - 婴童护理系列：营收4.05亿元（同比+38.73%），毛利率61.11%（同比-0.53pct），贡献主要增长 [2] - 驱蚊系列：营收3.75亿元（同比+13.43%），毛利率53.68%（同比-1.09pct）[2] - 精油系列：营收0.92亿元（同比-14.60%），毛利率61.83%（同比-1.42pct）[2] - 其他产品：营收0.22亿元（同比+70.94%），毛利率57.78%（同比+8.00pct）[2] 产品与渠道策略 - 产品创新：上半年推出40余款新品，包括儿童防晒啫喱、青少年祛痘系列及洗护产品，拓展青少年市场 [2] - 渠道拓展：线上保持天猫、京东等平台高市占率；线下新增山姆渠道合作，非平台经销渠道增速较快 [4] 未来盈利预测 - 营收预测：25-27年营收预计1612/1966/2390百万元，增速22.3%/21.9%/21.6% [5][7] - 净利润预测：25-27年归母净利润335/434/552百万元，增速11.6%/29.7%/27.0% [5][7] - 每股指标：25-27年EPS为0.83/1.07/1.36元，每股净资产5.74/6.61/7.70元 [7]