投资评级 - 维持"买入"评级 目标股价对应2025-2027年PE为21 3/16 8/13 3倍 [4] 核心财务表现 - 2025H1营收15 99亿元（同比+11 99%） 归母净利润3 74亿元（+26 16%） 扣非净利润3 72亿元（+27 24%） [4] - 2025Q2单季营收7 75亿元（+2 60%） 归母净利润1 92亿元（+25 20%） [4] - 毛利率提升至63 01%（+0 39pct） 净利率达23 71%（+2 71pct） 销售费用率下降2 95pct至31 23% [4] - 2025-2027年盈利预测：归母净利润6 67/8 45/10 67亿元 EPS 0 95/1 20/1 52元/股 [4] 产品线分析 - 乌灵系列营收8 97亿元（+7 23%） 毛利率86 66%（-0 11pct） [5] - 百令系列营收1 13亿元（+38 51%） 毛利率提升2 58pct至63 95% [5] - 中药配方颗粒营收0 74亿元（+56 60%） 毛利率62 56%（+2 99pct） [5] - 其他业务营收1 62亿元（+134 48%） [5] 研发与战略布局 - 乌灵胶囊改良型新药完成AD动物药效学研究 灵泽片推进临床扩大应用 灵香片开展Ⅱ期临床试验 [6] - 与浙江大学共建智赋食药联合研发中心 开发AI驱动的食药同源大模型 赋能乌灵菌发酵液深度研发 [6] 市场表现 - 当前股价20 28元 总市值142 24亿元 近3个月换手率215 48% [1] - 2025年股价区间11 53-21 07元 相对沪深300指数超额收益显著 [1][3] 财务预测 - 预计2025年营收32 46亿元（+25 9%） 2027年达44 72亿元（CAGR 17 3%） [7] - 2025年ROE提升至22 4% 2027年净利率预计达23 8% [7][9] - 经营性现金流2025E为9 29亿元 2027E增至13 01亿元 [9]