投资评级 - 报告给予零跑汽车"买进"评级 [7][8][10] 核心观点 - 公司2025年半年报业绩超预期 实现营业收入242.5亿元 YOY+174% 净利润0.33亿元 扭亏为盈 [8] - 1-7月累计销售汽车27.2万辆 YOY+150% 其中7月销量50129辆 首次突破5万辆 YOY+127% [8][10] - 预计2025/2026/2027年净利润将分别达8.95/40.95/56.62亿元 EPS分别为0.67/3.06/4.24元 [8][10] - 当前股价对应2026/2027年P/E为22/16倍 估值具吸引力 [8][10] 财务表现 - 2025年上半年毛利率14.1% 同比提升13个百分点 [8] - 三项费用率8.6% 同比下降4.4个百分点 其中管理费用率和销售费用率分别下降1.7和4.4个百分点 [8] - Q2实现营业收入142.4亿元 YOY+166% 净利润1.63亿元 折合EPS 0.12元 [8] 业务运营 - 产品定位10-20万价格区间 具备高性价比优势 [8] - 全域自研策略 核心零部件自研自造比例超70% [8] - Stellantis入股助力品牌知名度和海外渠道拓展 [8] - 现有销售门店806家 服务店461家 [10] - 计划2026年Q1发布D系列新车型 定位高于C系列 售价超20万 [10] 销量目标 - 将2025年销售目标上调至58-65万辆 [8] - 2026年销量目标100万辆 较2025年目标增长54%-72% [10] - B系列新车型表现亮眼 7月B01和B10分别销售8576辆和7244辆 [10] 市场表现 - H股当前股价73.35港币 总市值558.85亿港币 [3] - 股价12个月波动区间73.35-19.54港币 [3] - 近一个月上涨23.17% 近三个月上涨18.12% 近一年上涨206.90% [3]