投资评级 - 报告维持九丰能源"优于大市"评级 [1][3][25] - 2025年目标PE为11.1倍，2026年降至9.6倍，2027年进一步降至8.6倍 [3][25] 财务表现 - 2025H1营业收入104.28亿元（同比-7.45%），Q2单季收入49.44亿元（同比+0.2%）[1][6] - 归母净利润8.61亿元（同比-22.17%），扣非净利润8.11亿元（同比+2.92%），Q2扣非增速提升至5.11% [1][6] - 毛利率同比提升1.15pct至10.77%，净利率同比下降1.61pct至8.28% [12] - 经营性现金流净额7.26亿元（同比-40.49%），投资性现金流净流出15.96亿元（同比+110.55%）[12][14] 业务发展 - LNG/LPG业务：东莞接收站年周转能力150万吨，收购华凯石油燃气100%股权，惠州5万吨级液化烃码头年内投产 [1][21] - 氦气产能：四川泸州100万方/年精氦项目投产，总产能提升至150万方/年 [2][24] - 航天特气：海南商业航天发射场项目完成三次火箭发射配套，签订多项航天领域合作协议 [2][24] 分红与估值 - 2025年中期分红0.4079元/股，占年度固定分红计划的31.29%，对应股息率4.4% [2][25] - 未来三年分红规划：2024-2026年现金分红金额分别为7.5/8.5/10亿元 [2][25] - 当前市值192.51亿元，对应2025年PB为1.9倍，EV/EBITDA为10倍 [25][26] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：17.3/20.1/22.4亿元（原2025年预测17.9亿元下调）[3][25] - 2025年EPS为2.60元，2027年提升至3.36元，ROE维持在17-18%区间 [4][25] - 2025年营收预计增长11.4%至245.65亿元，2026年增速进一步升至13.7% [4][25]