投资评级 - 维持"增持"评级，目标价85.78港元（按1港元=0.9106人民币换算）[6][10] 核心财务表现 - 营收增长：2025H1实现营收242.5亿元，同比+174.0%；25Q2营收142.3亿元，同比+165.5%，环比+42.0%[10] - 净利润转正：25H1净利润0.3亿元（首次半年度盈利），25Q2净利润1.6亿元（同环比均转正）[10] - 毛利率提升：25H1毛利率14.1%（同比+13.0pct），25Q2毛利率13.6%（同比+10.8pct）[10] - 交付量：25H1累计交付22.2万辆（同比+155.7%），25Q2交付13.4万辆（同比+151.7%，环比+53.2%）[10] 业务亮点 - 单车指标：25Q2单车收入10.6万元（同比+0.6万元），单车净利0.1万元（同比+2.4万元）[10] - 海外拓展：25H1出口20,375台（新势力第一），B10车型7月启运欧洲，C10 OTS在马来西亚下线，计划2026年建成欧洲制造基地[10] - 新车周期：新车B01上市驱动销量，产品全球化布局加速[2][10] 财务预测 - 营收预测：2025/26/27年营收上调至653/1098/1545亿元（原预测未披露）[10] - 净利润预测：2025/26/27年归母净利润13/48/76亿元[10] - 估值方法：PS法1.6倍（参考可比公司平均PS 3.54倍），对应目标价85.78港元[10][11] 市场表现 - 股价表现：52周区间19.54-73.35港元，当前市值98,066百万港元（股本1,337百万股）[7] - 相对指数：2024/8-2025/8股价涨幅206%，显著跑赢恒生指数[9] 行业对比 - 可比公司PS：特斯拉10.69倍（2025E），理想1.10倍，蔚来0.85倍，小鹏1.54倍[11] - 零跑PS：1.6倍（低于行业平均3.54倍），显示估值提升空间[10][11]