股票投资评级 - 报告未明确给出具体投资评级 [1][2] 公司基本情况 - 最新收盘价26.81元，总市值453亿元，流通市值433亿元 [4] - 总股本16.90亿股，流通股本16.17亿股 [4] - 52周最高价33.26元，最低价23.20元 [4] - 资产负债率24.0%，市盈率12.42倍 [4] - 第一大股东为中国建材股份有限公司 [4] 财务表现 - 2025年上半年营收135.6亿元同比下滑0.3%，归母净利润19.3亿元同比下滑12.9% [5] - 单Q2营收73.1亿元同比下滑4.5%，归母净利润10.9亿元同比下滑21.9% [5] - 上半年经营性净现金流9.6亿元同比下滑52.86% [7] - 预计2025年营收275亿元同比+6.6%，归母净利润38.9亿元同比+6.6% [7] - 预计2025-2026年PE分别为11.7X和11.0X [7] 业务表现 - 石膏板收入66.8亿元同比-8.6%，毛利率38.7%同比-0.9pct [6] - 龙骨收入11.4亿元同比-10.7%，毛利率21.7%同比+0.4pct [6] - 防水卷材收入17.2亿元同比+0.6%，毛利率17.0%同比-2.3pct [6] - 涂料收入25.1亿元同比+40.8%，毛利率31.8%同比+0.5pct [6] - 嘉宝莉涂料收入18.2亿元同比+38.7%，净利润1.5亿元同比+26.9% [6] 费用与运营 - 上半年期间费用率13.4%同比+0.6pct [7] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为5.2%/4.2%/3.9%/0.2% [7] - 嘉宝莉新增艺术涂料高端门店200余家，石艺漆门店90余家 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为275/294/320亿元 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为38.9/41.3/44.7亿元 [9] - 预计2025-2027年EPS分别为2.30/2.44/2.64元 [9] - 预计2025-2027年PE分别为11.7X/11.0X/10.1X [9]