投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持）[1] - 当前股价102.19元，总市值57.05亿元，流通市值29.92亿元，近3个月换手率261.95%[1] - 2025H1营收2.05亿元（+67.72%），归母净利润7516.27万元（+167.81%），毛利率49.01%（同比+6.60pcts）[1] - 上调2026-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为2.01/2.95亿元（原1.71/1.93亿元），对应EPS 3.61/5.28元/股[1] 主营业务表现 - 湿式纸基摩擦片国产龙头地位稳固，国内唯一为乘用车批量配套的国产品牌[2] - 已进入比亚迪DMi、吉利雷神智擎Hi·XDHT Pro、上汽HT11等混动变速器供应链[2] - 海外进入麦格纳供应链并获量产批准，商用车领域与东安汽发合作紧密，2025H1对其销量同比+166.52%[2] 新业务增长点 - ELSD（电子控制防滑差速器）摩擦片国产替代空间广阔，全球市场规模预计从2024年42.2亿美元增至2032年111.4亿美元[3] - 已获国内头部新能源车企及国外汽车零部件巨头定点，有望成为第二增长曲线[3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为4.81/6.04/8.90亿元，同比增速54.0%/25.4%/47.4%[4] - 毛利率持续提升，预计从2025年47.1%增至2027年50.5%，净利率从29.3%升至33.1%[4] - ROE从2025年25.2%提升至2027年28.4%，每股经营现金流从2025年1.89元增至2027年5.64元[6]