投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度营收和利润同比高速增长，并通过布局ELSD产品切入新能源汽车安全核心部件市场，抢占先发优势 [5] - 公司是国内唯一实现乘用车自动变速器湿式纸基摩擦片全流程自主生产的本土企业，凭借突破性工艺技术成为进口替代核心力量 [5] - 公司深度绑定比亚迪、上汽集团、吉利汽车等头部自主品牌产业链，并通过募投项目持续提升核心业务产能 [5] - 基于其技术稀缺性、国产化先发优势及产能升级带来的业绩弹性，维持增持评级 [5] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月31日，公司收盘价为93.32元，一年内股价最高达153.30元，最低为52.70元 [3] - 公司总市值为5,209.92百万元，流通市值为2,731.95百万元，总股本为55.83百万股 [3] - 公司资产负债率为16.75%，每股净资产为9.66元/股 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收3.26亿元，同比增长69%；归母净利润10,665万元，同比增长131%；扣非归母净利润10,056万元，同比增长118% [7] - 2025年第三季度单季实现营收1.21亿元，同比增长71%，环比增长16%；归母净利润3,149万元，同比增长74%；扣非归母净利润3,106万元，同比增长74% [7] 产能扩张与客户合作进展 - 募投项目新建厂房预计2025年11月竣工，主要生产设备预计同年购置完毕，年末产能或将达8000万片/年，2026年有望逐步爬坡至9700万片/年 [7] - 在新能源汽车领域，公司产品已应用于吉利雷神智擎Hi·X DHT Pro、上汽HT11混合动力变速器并进入量产期，奇瑞、东安动力等DHT项目或将逐步量产 [7] - 与麦格纳合作的DCT项目已通过量产审核并批量供货，借助其全球影响力有望拓展更多外资客户及海外业务 [7] 新产品布局与市场前景 - 公司布局电子控制防滑差速器（ELSD）切入新能源汽车安全核心部件市场，该产品已获两家头部企业项目定点，预计2026年开始应用 [7] - ELSD产品针对新能源车辆加速快、瞬时控制需求高的特性，可提升行驶稳定性与安全性 [7] - 加拿大市场ELSD渗透率已近98%，国内渗透率有望随技术普及快速提升，市场前景广阔 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、2.20亿元和3.16亿元，对应同比增长率分别为88.23%、44.30%和43.57% [5][6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为5.10亿元、7.16亿元和10.10亿元，对应同比增长率分别为63.26%、40.22%和41.11% [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.73元、3.94元和5.66元 [6] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为34倍、24倍和16倍 [5][6] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为26.36%、28.33%和29.76% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为45.27%、47.02%和47.71% [8]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，且维持该评级 [1][3] - 报告核心观点：公司湿式纸基摩擦片国产替代加速，同时ELSD新产品有望成为第二增长曲线 [3] 财务表现与盈利预测 - 2025年前三季度公司营收为3.26亿元，同比增长68.92%，归母净利润为1.07亿元，同比增长131.19% [3] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为1.41亿元、2.02亿元、2.95亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.53元、3.61元、5.28元 [3] - 基于当前股价，预计2025年至2027年的市盈率（PE）分别为35.9倍、25.1倍、17.2倍 [3] - 预计营业收入将从2024年的3.13亿元增长至2027年的8.90亿元，年复合增长率显著 [6] - 盈利能力持续提升，预计毛利率从2024年的43.7%提升至2027年的50.5%，净利率从25.9%提升至33.1% [6] 产能扩张与业务进展 - 公司募投项目有序建设，新建厂房预计2025年11月竣工，主要生产设备2025年陆续购置完毕 [4] - 预计2025年末产能达到8000万片/年，2026年产能逐步爬坡至9700万片/年 [4] - 公司与麦格纳合作的DCT项目已于2024年底通过量产审核，自动变速器摩擦片产品进入批量供应阶段 [4] - 公司计划将产品应用扩展至工程机械、高端农机、特种车辆等领域 [4] 新产品ELSD的市场机遇 - ELSD能有效提升车辆行驶稳定性与安全性，尤其适用于新能源车辆 [5] - 加拿大市场该装置装配率已接近98%，显示其重要性 [5] - 全球电子差速器市场规模预计从2024年的42.2亿美元增长至2032年的111.4亿美元，市场空间广阔 [5] - 该领域目前由外资企业主导，国产替代空间巨大 [5] - 公司ELSD产品已针对多家国内外知名客户进入开发阶段，并于2025上半年获得两家头部企业的项目定点，预计2026年开始应用 [5] - ELSD产品的产能规划与市场拓展独立于公司原有的1.5亿片自动变速器摩擦片产能目标 [5]

江苏林泰新材科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 证券代码：920106 证券简称：林泰新材 公告编号：2025-124 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 10 月 31 日 活动地点：线上电话会议 参会单位及人员：创金合信、中泰证券、长江证券、华鑫证券、君茂资本、 华商基金、上海森锦投资、申万宏源、长承私募、益和源资产、第一创业、中信 证券、兴业证券、华源证券、天弘基金、中庚基金、中信建投基金、中邮创业基 金、同泰基金、西部利得基金、联储证券、开源证券、东方证券、浙商证券、民 生证券、红塔证券、江海证券、富德生命人寿、上汽金控、上海临信、尚诚资产、 大湾区发展基金、滦海资本、汇瑾资产、星允投资、丰道投资、铁林(厦门)股权、 朴信投资、磊垚创业、四海圆通、冰河资产等 本次投资者关系活动的主要问题及公司对问题的回复 ...

投资评级 - 报告对林泰新材维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收符合预期，但利润低于预期，主要因高毛利外销占比下降及一次性产线维保费用影响 [1][5] - 2025年前三季度公司实现营收3.26亿元，同比增长68.9%，归母净利润1.07亿元，同比增长131.2% [5] - 2025年第三季度单季实现营收1.21亿元，同比增长71.0%，环比增长16.2%，但归母净利润3149万元，环比下降14.4% [5] - 短期看，2025年第四季度偶发性成本扰动将出清，利润表现有望边际修复 [5] - 长期看，公司现有摩擦片产品持续放量，新产品电子控制防滑差速器（ELSD）已获项目定点，预计明年开始应用，形成第二成长曲线 [5] 财务表现与预测 - 盈利能力：2025年第三季度单季毛利率为39.4%，同比下滑2.9个百分点，环比下滑9.6个百分点，主因外销占比下降及一次性费用 [5] - 费用控制：2025年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为1.3%、4.3%、3.2%、-0.03%，同比均有下降 [5] - 收入预测：预计公司2025-2027年营业总收入分别为4.80亿元、7.03亿元、8.90亿元 [2][5] - 净利润预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.50亿元、2.19亿元、2.83亿元 [2][5] - 估值指标：当前股价对应2025-2027年市盈率分别为35倍、24倍、18倍 [2][5] 业务运营分析 - 收入来源：公司主要聚焦国内配套市场，下游新能源车企供货量持续增长 [5] - 外销表现：2025年上半年外销收入达4216万元，已接近2024年全年境外收入5784万元，但2025年第三季度外销收入环比减少 [5] - 产品进展：新产品ELSD已获得两家头部企业项目定点，预计明年开始应用 [5] 市场数据 - 截至2025年10月31日，公司收盘价为93.32元，市净率为9.7倍，流通A股市值为27.32亿元 [3]

证券代码：920106 证券简称：林泰新材 公告编号：2025-122 江苏林泰新材科技股份有限公司 第二届董事会第十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 10 月 28 日 2.会议召开地点：林泰新材会议室 3.会议召开方式：现场及通讯方式 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 10 月 24 日以书面方式发出 5.会议主持人：董事长刘健先生 6.会议列席人员：总经理、董事会秘书及其他高级管理人员 7.召开情况合法合规的说明： 会议召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 7 人，出席和授权出席董事 7 人。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于 2025 年三季度报告的议案》 1.议案内容： 2.议案表决结果：同意 7 票；反对 0 票；弃权 0 票。 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过，同意将议案提交董事会审议。 3.回避表决情况： 该议 ...

证券代码：920106 证券简称：林泰新材 公告编号：2025-121 江苏林泰新材科技股份有限公司 自有资金委托理财进展的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 授权委托理财情况 （一）审议情况 江苏林泰新材科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 16 日 召开第二届董事会第十二次会议、第二届监事会第十一次会议、2025 年 5 月 9 日召开 2024 年年度股东会，审议通过了《关于使用闲置自有资金购买银行理财 产品的议案》，同意公司使用不超过人民币 10,000.00 万元的闲置自有资金购买 安全性高、流动性好的银行理财产品，在前述额度内，单笔投资期限不超过 12 个月，资金可以循环滚动使用，任意时点进行委托理财的金额不超过 10,000.00 万元。具体内容详见公司在北京证券交易所信息披露平台（www.bse.cn）披露的 《江苏林泰新材科技股份有限公司关于使用闲置自有资金购买银行理财产品的 公告》（公告编号：2025-041）。 2025 年 9 月 ...

资金使用 - 2025年1月21日审议通过用不超5000万元闲置募集资金买理财产品议案[2] - 本次现金管理金额2000万元，9月30日买2000万元7天通知存款，10月9日赎回800万元买结构性存款[3] 未到期产品 - 截止公告日，闲置募集资金现金管理未到期余额5000万元，占2024年净资产11.34%[4] - 兴业银行7天通知存款2000万元，预计年化收益率0.75%[5] - 兴业银行结构性存款800万元，预计年化收益率1.00%或1.59%[5] - 农行“汇利丰”结构性存款3000万元，预计年化收益率0.05%至2.05%[10] 已到期产品 - 兴业银行7天通知存款2000万元，年化1.00%，1月23日至2月5日，本金收回[11] - 农行定期存款3000万元，年化0.80%，1月24日至2月18日，本金收回[11] - 兴业银行结构性存款2000万元，年化2.15%，2月6日 - 3月31日，本金收回[12] - 兴业银行结构性存款2000万元，年化2.15%，4月2日 - 4月30日，本金收回[12] - 兴业银行结构性存款2000万元，年化2.05%，5月6日 - 6月30日，本金收回[12] - 兴业银行结构性存款1500万元，年化1.80%，7月1日 - 9月30日，本金收回[12] - 兴业银行7天通知存款800万元，年化0.75%，9月30日 - 10月9日，本金收回[13] 管理监督 - 按规定对购买理财产品决策、管理、检查和监督[8] - 跟踪分析产品投向进展，不利时采取保全措施[8] - 独立董事等可监督检查，必要时聘请审计[8] - 按规定及时履行信息披露义务[8]

证券代码：920106 证券简称：林泰新材 公告编号：2025-117 江苏林泰新材科技股份有限公司 2025 年股权激励计划权益授予公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别 及连带法律责任。 一、审议及表决情况 （一）本次权益授予已履行的决策程序和信息披露情况 1、2025 年 9 月 8 日，公司召开第二届董事会第十四次会议，审议通过《关 于公司<2025 年股权激励计划（草案）>的议案》《关于拟认定公司核心员工的议 案》《关于公司<2025 年股权激励计划授予的激励对象名单>的议案》《关于公司 <2025 年股权激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于公司与激励对象签署限 制性股票授予协议书的议案》《关于提请股东会授权董事会办理 2025 年股权激励 计划有关事项的议案》等与本次股权激励计划相关议案。 体员工进行公示并征求意见，公示期 10 天。截至公示期满，公司未收到任何异 议。 5、2025 年 9 月 8 日，公司在北京证券交易所网站（http://www.bse.cn） 披露了《2025 年股 ...

股权结构 - 刘健及其配偶宋苹苹合计控制公司29.10%的股份[3] 股权激励 - 薪酬与考核委员会同意以2025年9月29日为授予日[4] - 向37名激励对象授予76.50万股限制性股票[4]

股权激励流程 - 2025年9月8日多会议审议通过相关议案[13][14] - 9月9 - 18日公示拟认定核心员工名单[14] - 9月24日第二次临时股东会通过议案[16] - 9月29日确定授予日为9月29日[17][19] 激励数据 - 向37名对象授予76.5万股限制性股票[17][19][22] - 授予价格为51元/股[22] 其他情况 - 认定25名员工为核心员工[15] - 授予已获必要批准授权，待披露和手续[18][26][27] - 激励计划合法有效[25][27]