公司再融资计划 - 北交所再融资新规落地后首家披露定增预案的公司，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过3.8亿元 [1] - 此次定增距离公司2024年12月18日在北交所上市仅过去不到14个月 [1] 募集资金用途 - 拟投入1.21亿元用于乘用车ELSD、TVD、分动箱用湿式摩擦片及总成项目 [1] - 拟投入2.09亿元用于年产2800万片商用车、工程机械、高端农机、飞行汽车及其他机械用湿式摩擦片及对偶片项目 [1] - 拟投入5000万元用于补充流动资金 [1] - 各项目总投资额与拟投入募集资金额一致，合计3.8亿元 [2] 前次IPO募资使用情况 - 前次IPO募资净额约1.12亿元，截至2025年12月31日投入进度为59.13% [2] - “年产3000万片纸基摩擦片及对偶片项目”累计投入4462.60万元，投入进度75.64% [3] - “多用途湿式摩擦片研发中心建设项目”累计投入325.70万元，投入进度仅9.35% [3] - 补充流动资金项目已100%使用完毕 [3] - 截至2026年2月10日，募集资金总投入进度为60.13%，预计2026年一季度末除研发中心项目外基本使用完毕 [3] 公司业务与近期财务表现 - 公司是国内乘用车自动变速器湿式纸基摩擦片规模化配套企业 [5] - 2025年前三季度营收达3.26亿元，已接近2024年全年3.13亿元水平，同比增长68.92% [5] - 2025年前三季度归母净利润1.07亿元，同比暴增131.19% [5] - 毛利率持续攀升，从2023年的42.07%增至2025年前三季度的45.44% [5] - 2025年年度业绩预告预计归母净利润为1.33亿元至1.51亿元，同比增长64.48%至85.95% [5] - 业绩增长得益于自主品牌汽车占有率提升、新能源汽车领域突破及对国外产品的替代 [5] 公司财务状况分析 - 截至2025年9月末，资产负债率仅16.75%，流动比率4.34倍，速动比率3.42倍 [5] - 账上货币资金3690万元，无长期借款 [5] - 2025年前三季度经营活动现金流净额9016万元，同比增长193% [5] - 应收账款高企，截至2025年9月30日账面价值1.018亿元，占流动资产比例为23.40% [6] - 存货账面价值从2024年末的6575万元激增至2025年9月末的9188万元，增幅近40% [6] 市场关注点 - 前次IPO原本拟募集资金总额为2亿元，存在“先瘦身、再增肥”的操作，引发市场对其战略定力的质疑 [4]

发行方案核心信息 - 公司计划向特定对象发行股票，募集资金总额不超过人民币3.8亿元，资金将用于三个项目：乘用车ELSD、TVD、分动箱用湿式摩擦片、对偶片及总成项目；年产2800万片商用车、工程机械、高端农机、飞行汽车及其他机械用湿式摩擦片及对偶片项目；补充流动资金 [1] - 本次发行对象为符合规定的特定机构及自然人投资者，包括基金、券商、信托、保险、QFII等 [1] - 发行价格将不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [1] 发行规模与股权结构 - 本次发行股票数量不超过506.6666万股，若按截至2025年12月31日公司已发行股份总数测算，占比为8.95% [2] - 发行前，控股股东刘健直接及间接合计控制公司28.64%的股份 [2] - 刘健与宋苹苹夫妇为实际控制人，发行前合计控制公司28.86%的股份；按发行上限测算，发行后二人合计持股比例将稀释至26.49%，但仍为公司实际控制人，本次发行不会导致控制权变更 [3] 公司背景与历史融资 - 公司于2024年12月18日在北京证券交易所上市 [3] - 前次公开发行（含行使超额配售选择权）共发行672.75万股，发行价格为19.82元/股，募集资金总额约为1.333亿元，扣除发行费用后净额约为1.125亿元 [4] - 前次发行的保荐及承销费用为1333.39万元 [4]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对北交所或相关行业的整体投资评级 [1][4][5] 报告的核心观点 * 市场短期或延续缩量震荡，但北交所作为创新型中小企业聚集地，在再融资工具优化、产业政策倾斜及专精特新企业业绩高增长预期支撑下，中长期配置价值值得关注 [4] * 投资主线包括：长征十号运载火箭低空演示验证成功推动的航天产业链；北交所再融资优化措施落地后，林泰新材等案例凸显的政策对创新型中小企业融资支持；五部门部署低空基础设施建设为相关通信、电子设备企业带来的增量机会 [4] 行情复盘总结 * **指数层面**：2月11日，北证A股成交金额169.5亿元，较上一交易日减少23.8亿元；北证50指数收盘1525.49点，下跌0.44%，PE_TTM为64.03倍；北证专精特新指数收盘2552.04点，上涨0.08% [1][8] * **个股层面**：当日北交所293家公司中，73家上涨，9家平盘，211家下跌 [1][18] * **涨跌幅前列个股**：涨幅前五为民士达（8.4%）、戈碧迦（8.0%）、灵鸽科技（7.6%）、科拜尔（6.9%）、锦华新材（6.5%）；跌幅前五为凯德石英（-7.4%）、欧普泰（-6.1%）、流金科技（-5.7%）、蘅东光（-5.2%）、康乐卫士（-4.8%） [1][18] * **市场对比**：北证A股日换手率为2.5%，低于创业板的4.2%，但高于上证主板的1.0%和科创板的1.8% [16] * **新股进展**：2月11日无新股申购或上市委会议通过事项 [20] 重要新闻总结 * **电力市场建设**：国务院提出到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右；到2035年全面建成该体系 [2][21] * **固态电池标准**：车用固态电池术语和分类国家标准计划于2026年7月发布，将明确液态、半固态、全固态电池的定义 [2][22] 重点公司公告总结 * **西磁科技**：2025年业绩快报显示，营业收入96.08百万元，同比下降23.05%；归母净利润4.67百万元，同比下降76.74%，主要因下游锂电行业需求不足及出口减少 [3][23] * **林泰新材**：拟向特定对象发行股票募资不超过380.00百万元，用于新能源汽车湿式摩擦片等项目及补充流动资金 [3][24] * **艾能聚**：2025年业绩快报显示，营业收入182.68百万元，同比增长18.20%；归母净利润43.31百万元，同比增长22.93%，主要因电站规模扩大 [26][27] * **奥美森**：2025年业绩快报显示，营业收入392.36百万元，同比增长9.47%；归母净利润69.13百万元，同比增长23.83%，主要因市场开拓及降本增效 [28] * **常辅股份**：2025年业绩快报显示，营业收入258.41百万元，同比增长1.40%；归母净利润40.86百万元，同比增长7.83%，部分受益于核电产品收入增长 [29] * **鸿智科技**：获得一项“基于多维数据融合的制冰功耗控制方法和系统”的发明专利 [30]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司发布2026年度定增草案，拟募集资金不超过3.8亿元，用于加码摩擦材料新品与新场景布局，旨在抓住智能驾驶、新能源汽车及低空经济等增长机遇，优化产品结构并释放规模效应，增强中长期盈利能力[8] - 公司是乘用车湿式纸基摩擦片国产唯一供应商，定增项目瞄准ELSD、TVD、分动箱等高附加值国产替代蓝海市场，并拓展商用车、工程机械、高端农机及飞行汽车等多场景应用，市场空间广阔[8] - 维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.37亿元、1.75亿元、2.42亿元，对应最新市盈率分别为31倍、24倍、18倍[8] 定增方案详情 - 拟定增募集资金不超过3.8亿元，占发行前总股本8.95%，定价不低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的80%[8] - 募集资金投向：1）1.21亿元用于乘用车ELSD、TVD、分动箱用湿式摩擦片、对偶片及总成项目，年产1000万片摩擦片及10万套总成；2）2.09亿元用于年产2800万片商用车、工程机械、高端农机、飞行汽车用湿式摩擦片及对偶片项目；3）0.5亿元用于补充流动资金[8] - 项目建设周期预计为3年[8] 市场机遇与公司战略 - **智能驾驶与新能源汽车**：ELSD（电子控制防滑差速器）、TVD（扭矩矢量分配差速器）和分动箱是提升新能源汽车操控性、稳定性和主动安全性的关键部件，为高阶智能驾驶重要执行器，在中高端车型渗透率有望快速提升[8] - **国产替代空间**：ELSD和TVD全球市场主要由采埃孚、伊顿、吉凯恩、德纳、捷太格特等主导；汽车分动箱全球市场主要由麦格纳、吉凯恩、博格华纳、利纳马等主导，自主品牌市场份额提升将带动国产湿式纸基摩擦片需求持续增长[8] - **多场景拓展**： - 商用车自动挡渗透率有望从2023年的29%提升至2035年的90%[8] - 工程机械领域纸基摩擦片正逐步替代铜基/铁基产品，2025年渗透率仅20%[8] - 高端农机自动挡依赖进口，2025年国内渗透率不足1%[8] - 飞行汽车（低空经济）的混合动力传动系统对高性能摩擦片有迫切需求[8] - **客户进展**：公司已进入三一重工、约翰迪尔等知名企业供应链，正在对接潍柴雷沃等潜在客户，为新增产能消化提供保障[8] 财务预测与估值 - **盈利预测**： - 营业总收入：预计2025年4.338亿元，同比增长38.78%；2026年5.645亿元，同比增长30.13%；2027年7.604亿元，同比增长34.70%[1] - 归母净利润：预计2025年1.3739亿元，同比增长69.53%；2026年1.7463亿元，同比增长27.10%；2027年2.4184亿元，同比增长38.49%[1] - **每股收益（最新摊薄）**：预计2025年2.43元，2026年3.09元，2027年4.27元[1] - **估值指标（基于现价74.83元）**： - 市盈率（P/E）：预计2025年30.82倍，2026年24.25倍，2027年17.51倍[1] - 市净率（P/B）：当前为7.74倍[6] - **盈利能力**： - 毛利率：预计2025年45.15%，2026年44.64%，2027年45.67%[9] - 归母净利率：预计2025年31.67%，2026年30.94%，2027年31.80%[9] - **回报指标**： - ROE（摊薄）：预计2025年24.81%，2026年26.14%，2027年29.25%[9] - ROIC：预计2025年26.54%，2026年27.24%，2027年30.69%[9] 公司基础数据与市场表现 - **市场数据**：收盘价74.83元，一年股价区间为57.78元至153.30元，总市值42.3489亿元，流通市值32.7162亿元[6] - **基础数据**：每股净资产（LF）9.66元，资产负债率（LF）16.75%，总股本5659万股，流通A股4372万股[7]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 林泰新材发布2026年度定增草案，拟募集资金不超过3.8亿元，用于加码摩擦材料新品与新场景布局，旨在抓住智能驾驶、新能源汽车及低空经济等增长机遇，优化产品结构并释放规模效应，增强中长期盈利能力[8] - 公司是乘用车湿式纸基摩擦片国产唯一供应商，定增项目瞄准ELSD、TVD、分动箱等高附加值国产替代蓝海市场，并拓展商用车、工程机械、高端农机及飞行汽车等多场景应用，市场空间广阔[8] - 维持2025-2027年归母净利润预测为1.37亿元、1.75亿元、2.42亿元，对应最新市盈率分别为31倍、24倍、18倍[8] 定增方案详情 - 拟定增募集资金不超过3.8亿元，占发行前总股本8.95%，定价不低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的80%[8] - 募集资金投向：1）1.21亿元用于乘用车ELSD、TVD、分动箱用湿式摩擦片等项目，年产1000万片摩擦片及10万套总成；2）2.09亿元用于年产2800万片商用车、工程机械、高端农机、飞行汽车用湿式摩擦片及对偶片项目；3）0.5亿元用于补充流动资金[8] - 项目建设周期预计为3年[8] 市场机遇与公司战略 - **智能驾驶与新能源汽车**：ELSD（电子控制防滑差速器）、TVD（扭矩矢量分配差速器）和分动箱是提升新能源汽车操控性、稳定性和主动安全性的关键部件，为高阶智能驾驶重要执行器，在中高端车型渗透率有望快速提升[8] - **国产替代空间**：ELSD和TVD全球市场主要由采埃孚、伊顿、吉凯恩、德纳、捷太格特等主导；汽车分动箱全球市场主要由麦格纳、吉凯恩、博格华纳、利纳马等主导，自主品牌份额提升将带动国产湿式纸基摩擦片需求增长[8] - **多场景拓展**： - 商用车自动挡渗透率有望从2023年的29%提升至2035年的90%[8] - 工程机械领域纸基摩擦片正逐步替代铜基/铁基产品，2025年渗透率仅20%[8] - 高端农机自动挡依赖进口，2025年国内渗透率不足1%[8] - 飞行汽车（低空经济）混合动力传动系统对高性能摩擦片有迫切需求[8] - **客户进展**：公司已进入三一重工、约翰迪尔等知名企业供应链，并正在对接潍柴雷沃等潜在客户，为新增产能消化提供保障[8] 财务预测与估值 - **盈利预测**： - 营业总收入：预计2025年4.338亿元，同比增长38.78%；2026年5.645亿元，同比增长30.13%；2027年7.604亿元，同比增长34.70%[1][9] - 归母净利润：预计2025年1.3739亿元，同比增长69.53%；2026年1.7463亿元，同比增长27.10%；2027年2.4184亿元，同比增长38.49%[1][9] - **每股收益（最新摊薄）**：预计2025年2.43元，2026年3.09元，2027年4.27元[1][9] - **估值水平（基于现价及最新摊薄EPS）**： - 市盈率（P/E）：预计2025年30.82倍，2026年24.25倍，2027年17.51倍[1][9] - **盈利能力指标**： - 毛利率：预计2025年45.15%，2026年44.64%，2027年45.67%[9] - 归母净利率：预计2025年31.67%，2026年30.94%，2027年31.80%[9] - **回报率指标**： - ROE（摊薄）：预计2025年24.81%，2026年26.14%，2027年29.25%[9] - ROIC：预计2025年26.54%，2026年27.24%，2027年30.69%[9] 公司基础数据与市场表现 - **股价与市值**：收盘价74.83元，总市值42.3489亿元，流通市值32.7162亿元[6] - **估值比率**：市净率（P/B）为7.74倍[6] - **财务基础**：每股净资产（LF）9.66元，资产负债率（LF）16.75%，总股本5659万股，流通A股4372万股[7] - **股价区间**：一年最低价57.78元，最高价153.30元[6]

公司融资计划 - 林泰新材计划向特定对象发行股票募集资金总额不超过3.8亿元[1] - 此次定增是再融资新规后北交所首家披露定增计划的公司[1] - 募集资金扣除发行费用后将用于三个项目及补充流动资金[1] 募集资金用途 - 资金拟用于乘用车ELSD、TVD、分动箱用湿式摩擦片、对偶片及总成项目[1] - 资金拟用于年产2800万片商用车、工程机械、高端农机、飞行汽车及其他机械用湿式摩擦片及对偶片项目[1] - 部分募集资金将用于补充公司流动资金[1]

公司治理与合规记录 - 林泰新材最近五年内不存在被证券监管部门和证券交易所处罚或采取监管措施的情形 [2]

公司资本变动 - 公司已完成注册资本工商变更登记 注册资本由5582.85万元人民币增加至5659.35万元人民币 股份总数由5582.85万股增加至5659.35万股 [2] - 本次变动系由2025年股权激励计划授予所致 向37名激励对象合计授予765,000股限制性股票 [2]

股东分红规划 - 制定2026 - 2028年股东分红回报规划[1] - 每年现金分配利润不少于当年可分配利润的10%[5] 分红比例 - 成熟期无重大资金支出，现金分红占比最低80%[6] - 成熟期有重大资金支出，现金分红占比最低40%[6] - 成长期有重大资金支出，现金分红占比最低20%[6] 决策流程 - 利润分配方案需董事会、独立董事多数表决通过[7] - 股东会审议前与中小股东充分沟通[7] 分红派发 - 股东会决议后，董事会2个月内完成派发[8] 规划审阅 - 至少每三年重新审阅一次股东回报规划[10]

上市与募资 - 公司2024年11月1日北交所上市委审核通过发行股票申请，11月21日获证监会注册批复[14] - 公开发行股票672.75万股，发行价19.82元/股，募资总额1.3333905亿元，净额1.1248499641亿元[14] 资金使用与余额 - 截至2025年12月31日期初募集资金账户余额1.020059022亿元，行使超额配售选择权新增净额1565.2845万元[17] - 截至2025年12月31日置换预先投入募投项目金额1707.23万元，置换预先支付发行费用481.80655万元，支付发行费用35.302648万元[17] - 截至2025年12月31日本期利息收入及理财收益37.292955万元，实际使用募集资金4944.786951万元[18] - 截至2025年12月31日用于现金管理的闲置募集资金600万元，募集资金账户余额4034.041526万元[18] 投资项目 - 公司承诺投资年产3000万片纸基摩擦片及对偶片、研发中心建设、补充流动资金3个项目[24] - 截至2025年12月31日前次募集资金承诺投资总额11248.50万元，实际投资总额6652.02万元，差异-4596.48万元[27][41] - “年产3000万片汽车等纸基摩擦片及对偶片项目”承诺投资5900.00万元，实际投资4462.60万元，差异-1437.40万元，项目仍处建设期[26][41] - “多用途湿式摩擦片研发中心建设项目”承诺投资3485.00万元，实际投资325.70万元，差异-3159.30万元，项目仍处建设期[26][41] - “补充流动资金”承诺投资1863.50万元，实际投资1863.72万元，差异0.22万元，因募集资金专户利息收入[26][41] 项目效益 - “年产3000万片汽车等纸基摩擦片及对偶片项目”2025年预计效益2548.59万元[43] - 截至2025年12月31日该项目累计实现效益4698.75万元，效益基于已完成投产部分产生[42] 其他 - 2025年公司拟使用不超过5000.00万元闲置募集资金购买理财产品，截至2025年12月31日购买余额600.00万元[30] - 公司前次募集资金不存在以资产认购股份的情况，实际使用情况与已公开披露信息无差异[35][36]